尽管加密货币市场从今年年初开始持续下跌，但eem的ether基本上避免了其他加密货币的两位数单日跌幅。它的智能合约功能带来了正面的新闻，ICO的繁荣帮助它避免了针对比特币的刻薄评论，无论是监管方面还是其他方面(另见：什么是乙醚？它和以太坊一样吗？）

但是最近加密货币的低迷已经导致了空头。他们声称加密货币的价格最终会降到零。

投机涨价

正如批评乙醚的人所概述的那样，对乙醚有两次打击。

第一个问题与价格上涨有关。BitMex联合创始人阿瑟·海耶斯（Arthur Hayes）辩称，以太是一种“shxxcoin”。根据海斯的说法，这个故事始于2017年，当时加密对冲基金的数量成倍增长。”许多备受推崇的加密对冲基金的原始资本来自持有以太和代币项目的巨额回报，”海耶斯在其时事通讯中写道。

值得一提的是，2017年，绝大多数以Eeem区块链为基础的首次硬币发行额飙升。根据Autonomous Research的统计数据，ICOs在2017年5月筹集了2.28亿美元。到当年年底，这一数字已升至22亿美元。乙醚本身去年的回报率为600%。加密货币和ICO的投资者很快将其收益转化为合格投资者的加密对冲基金。但海斯写道，加密货币对冲基金经理和投资者缺乏股票同行的纪律。他们把风险资本家的心态带到了加密货币市场。

在这种心态下，纸面估值是基于一小部分人的看法和意见，而不是更广泛的市场。”由于他们的投资缺乏流动性，他们（风投投资者）可以在市场上进行幻想，在纸面上显示惊人的回报，并获得报酬。他们投资的唯一二级市场验证是下一轮融资，如果你让你的孩子们和你一起去的话，融资很容易就会上升，”他写道。

海耶斯写道，乙醚价格最近的低谷是由投资者在意识到它已经过了峰值后抛售它造成的。他说乙醚未来很可能会有两位数的估值。截至本文撰写之时，加密货币的交易价格为每股211.32美元，市场估值为215亿美元。

乙醚（非）效用

对以太的另一种批评来自麻省理工学院加密货币项目的创始人。在Techcrunch的一篇文章中，杰里米·鲁宾（Jeremy Rubin）将矛头指向以太坊生态系统中的以太效用，并认为以太的崩溃是不可避免的。他写道，以太坊并不真的需要以太来推动其网络中的交易(加密货币是以太坊区块链内交易的天然气。简单地说，这意味着以太坊区块链上的每一笔交易都要花费一定的以太成本。如果没有为事务预留足够的乙醚，则可能根本无法进行。）

在以太坊的区块链上使用乙醚有各种各样的问题。例如，由于加密货币市场的波动性和智能合约的经济性，初创公司面临着为代币与以太的价值设定汇率的问题。在后一种情况下，平价定价可能会导致高昂的天然气费用，而贬值的价值可能会使其内部代币一文不值。鲁宾认为，以太坊的区块链也可以在没有以太的情况下运行。初创公司可以通过使用代币激励来吸引投资者和用户，或者将代币本身用作EEM区块链交易的天然气，从而消除以太的使用。鲁宾写道，在后一种情况下，代币的汇率可以通过以太坊区块链上的加权系统来确定。

这些论据是真的吗？

这些批评者提出的几个论点可以作为一个整体应用于加密货币市场。例如，去年几款加密货币的价格都是由投机而非其平台的基本面推动的。多亏了智能合约和加密猫，以太，事实上，是在一个真实世界的情况下，加密货币实际实施的精选案例之一(另见：加密猫仍然是一种东西。原因如下）。以Tron为例，它的估值是基于一个测试平台的。

但加密货币的作用仅限于其网络效应。就像他们的菲亚特同行，硬币是毫无价值的，除非他们有一个速度，并用于实际考虑。乙醚似乎就在这里的湿滑地面上。如果鲁宾关于以太的非实用性的论点成立，那么加密货币的价值很可能会骤降到零。然而，也有持不同意见的人。

“从本质上说，我认为对于一个使强大的区块链运转正常的交换单元来说，存在着一些自然的基本预订需求。如果以太坊转向股权证明共识机制，很难不想象这种需求水平会增加，”麻省理工学院数字货币计划（MIT Digital Currency Initiative）区块链研究高级顾问迈克尔•凯西（Michael Casey）写道。

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