什么是回声气泡(an echo bubble)？

回声泡沫是泡沫过后的市场反弹，导致另一个更小的泡沫。回声泡沫发生在前一个泡沫最突出的部门或市场，但回声泡沫膨胀较小，因此，如果它也破裂或收缩，留下的损害相对较小。

在假底或死猫反弹期间也可能观察到回声气泡。

关键要点

• 回声泡沫是一个较大的市场泡沫破裂后出现的后续价格泡沫。 
• 回声泡沫最初是在经济实验中发现的，后来在几个历史性的市场泡沫中被记录下来。
• 回声泡沫可能源于推动初始泡沫的同样力量，也可能是寻求重新膨胀初始泡沫的政策反应的结果。

了解回声气泡

当价格经历一次暂时的、过早的反弹，然后回调才完全结束，并冲走了最初泡沫中对价格的过度**或过度支撑时，就会出现回声泡沫。它可以被认为是一种虚假的破产底部，让位于一个更强大的，更长期的下降趋势。回声泡泡也可以通俗地称为死猫反弹，因为即使是死猫也会反弹，如果你把它从足够高的地方掉下来。

回声泡沫可能源于推动最初泡沫的投机、心理或经济因素。投资者可能会错误地认为，泡沫破灭只是暂时的平静，并试图购买下跌。扩张性货币政策可能会对价格产生暂时的冲击，但无法阻止没有建立在良好经济基础上的投资最终清算。尽管回声泡沫的规模较小，但当它们破裂时，会大大加剧市场的负面情绪和悲观情绪，并显示出比市场参与者最初可能意识到的更大的损害。

回声气泡的识别

诺贝尔奖获得者弗农·史密斯（Vernon Smith）指出，在实验室实验中，受试者竞拍资产价格时，出现了回声泡沫。他发现，他的实验能够可靠地再现资产价格泡沫，参与者经常将价格推高，远远高于实验设计所暗示的基本价值。当他用同样的受试者重复这个实验时，另一个较弱的泡沫经常会出现。这个次级气泡被称为回声气泡。自史密斯的研究以来，经济学家们记录了历史上许多市场事件中的回声泡沫。

最早的回声泡沫之一是发生在1929年大崩盘之后的反弹。1929年秋天股市崩盘之后，美国股市在1930年前两个季度反弹，重获其总价值的50%。然而，就像它更令人难忘的前身一样，较小的回声泡沫在短时间内破灭，让位于大萧条。

特别注意事项

目前有很多争论围绕着两个可能的回声泡沫在今天的作品。有市场观察人士认为，房地产市场已形成回声泡沫。另一些人则认为，科技公司正被赋予泡沫估值以及新技术中合法盈利的创新。然而，这个时机表明，从技术上讲，这些根本不是回声泡沫，因为从2000年代中期的房地产泡沫到现在已经有10多年了，从90年代末的互联网泡沫到现在已经有20多年了。尽管商业媒体和评论大肆炒作，但这些很难被视为回声，尽管它们本身可能是泡沫。

2000-2014年标准普尔/Case-Shiller美国全国房价指数