分布瀑布

分配瀑布是一种将投资回报或资本收益分配给集团或集合投资参与者的方法。分配瀑布通常与私募股权基金相关，它定义了分配给有限合伙人和普通合伙人的优先顺序。...

什么是分布瀑布(a distribution waterfall)？

分配瀑布是一种将投资回报或资本收益分配给集团或集合投资参与者的方法。分配瀑布通常与私募股权基金相关，它定义了分配给有限合伙人和普通合伙人的优先顺序。

通常情况下，一旦分配过程完成，普通合伙人获得的利润占其初始投资利润总额的比例就会过高。这样做是为了激励基金的普通合伙人最大限度地提高其投资者的盈利能力。

关键要点

分配瀑布阐明了集合投资收益在集合投资中的投资者之间分配的顺序。
一般来说，一个分配瀑布计划有四个层次：资本回报率；优先回报；补足部分；并附带利息。
瀑布式结构有两种常见的类型：美国式，倾向于投资经理；而欧洲则对投资者更为友好。

了解瀑布分布

分配瀑布描述了当基础投资**以获取收益时，将资本分配给基金各投资者的方法。从本质上讲，总的资本收益是根据一个由连续的层次组成的级联结构来分配的，因此引用了瀑布。当一级的配置要求完全满足时，多余的资金就要服从下一级的配置要求，依此类推。

虽然瀑布计划可以定制，但通常分布瀑布中的四层是：

资本回报率（ROC）-100%的分配给投资者，直到他们收回所有的初始出资。
优先回报-100%的进一步分配给投资者，直到他们收到投资的优先回报。通常，这一级别的首选回报率约为7%至9%。
补足部分-100%的分配给基金的发起人，直到它收到一定比例的利润。
附带权益-发起人收到的分配的规定百分比。第四层的规定百分比必须与第三层的规定百分比相匹配。

根据普通合伙人的附带权益总额，计划的最低利率也可能是分层的。通常，附带利息越多，最低利率越高。此外，基金招募说明书中经常会包含一个名为“追回”的功能，旨在保护投资者不必支付超出要求的激励费用。如果发生这种情况，经理有义务偿还超出的费用。

美国与欧洲瀑布结构

投资瀑布机制详见私募备忘录（PPM）的分配部分。瀑布式结构有两种常见的类型——美国式，有利于普通合伙人；欧洲式，更有利于投资者。

美国式的分配计划是按交易进行的，而不是在基金层面。美国时间表分散了所有交易的总风险，对基金的普通合伙人更为有利。这种结构允许经理人在投资者获得全部投资资本和优先回报之前获得报酬，尽管投资者仍然有权获得这些报酬。
欧式配送计划在总资金层面应用。按照这一时间表，所有分配都将分配给投资者，在投资者的资本和优先回报完全满足之前，经理人不会参与任何利润。一个缺点是，经理的大部分利润在最初投资后的几年内可能无法实现。

发表于 2021-05-31 19:17
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分类：商业金融

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