什么是债券(a bond)？

债券是一种固定收益工具，代表投资者向借款人（通常是公司或**）发放的贷款。债券可以被认为是贷款人和借款人之间的一种投资意向书，其中包括贷款及其付款的细节。债券被公司、市政当局、州**和主权**用来资助项目和运营。债券的所有者是发行人的债务人或债权人。债券明细包括贷款本金到期支付给债券持有人的截止日期，通常包括借款人支付可变或固定利息的条款。

关键要点

• 债券是公司发行的公司债务单位，并作为可交易资产证券化。
• 债券被称为固定收益工具，因为债券传统上向债务人支付固定利率（息票）。浮动利率现在也很常见。
• 债券价格与利率成反比：当利率上升时，债券价格下降，反之亦然。
• 债券有到期日，届时本金必须全额偿还，否则将面临违约风险。

债券发行人

**（各级）和公司通常使用债券借钱。**需要为道路、学校、水坝或其他基础设施提供资金。战争的突然消耗也可能需要筹集资金。

类似地，公司经常会借钱来发展业务、购买财产和设备、从事有利可图的项目、进行研究和开发或雇用雇员。大型组织遇到的问题是，它们通常需要的资金远远超过一般银行所能提供的。债券提供了一个解决方案，允许许多个人投资者承担贷款人的角色。事实上，公共债务市场让成千上万的投资者各自借出所需资本的一部分。此外，市场允许放贷者在原发行机构筹集资金很久之后，将债券**给其他投资者，或从其他个人手中购买债券。

债券如何运作

债券通常被称为固定收益证券，与股票（股票）和现金等价物一起，是个人投资者通常熟悉的三种资产类别之一。

许多公司和**债券是公开交易的；另一些只在场外交易（OTC）或借款人和贷款人之间私下交易。

当公司或其他实体需要筹集资金为新项目融资、维持持续经营或为现有债务再融资时，它们可以直接向投资者发行债券。借款人（发行人）发行的债券包括贷款条款、将支付的利息以及必须偿还贷款资金（债券本金）的时间（到期日）。利息支付（息票）是债券持有人将资金借给发行人所获得的回报的一部分。决定付款的利率叫做息票利率。

大多数债券的初始价格通常设定为票面价值，通常为每张债券100美元或1000美元的面值。债券的实际市场价格取决于许多因素：发行人的信用质量、到期前的时间长度以及与当时一般利率环境相比的票面利率。债券的面值是指债券到期后将偿还给借款人的金额。

大多数债券在发行后可以由最初的债券持有人**给其他投资者。换句话说，债券投资者不必一直持有债券直到到期日。如果利率下降，或者借款人的信用状况改善，借款人回购债券也很常见，可以以较低的成本重新发行新债券。

债券的特征

大多数债券都有一些共同的基本特征，包括：

• 面值是债券到期时的价值；这也是债券发行人计算利息支付时使用的参考金额。例如，假设一个投资者以1090美元的溢价购买一只债券，而另一个投资者稍后以980美元的折价购买同一只债券。当债券到期时，两个投资者都将获得1000美元的债券面值。
• 票面利率是债券发行人按债券面值支付的利率，以百分比表示。例如，5%的票面利率意味着债券持有人每年将获得5%x 1000美元面值=50美元。
• 息票日期是债券发行人支付利息的日期。付款可以在任何时间间隔内进行，但标准是半年付款。
• 到期日为债券到期日，债券发行人向债券持有人支付债券面值。
• 发行价格是债券发行人最初**债券的价格。

债券信用质量和到期时间的两个特征是债券票面利率的主要决定因素。如果发行人的信用评级不好，违约风险更大，这些债券支付的利息也更高。到期日很长的债券通常也会支付较高的利率。这种更高的补偿是因为债券持有人在较长时期内更容易受到利率和通胀风险的影响。

公司及其债券的信用评级是由标准普尔、穆迪和惠誉评级等信用评级机构制定的。最优质的债券被称为“投资级”，包括美国**和非常稳定的公司发行的债券，如许多公用事业公司。不被视为投资级但没有违约的债券被称为“高收益”或“垃圾”债券。这些债券在未来有更高的违约风险，投资者要求更高的息票支付来补偿这种风险。

债券和债券组合的价值会随着利率的变化而上升或下降。对利率环境变化的敏感性被称为“期限”。在这种情况下，期限的使用可能会让新的债券投资者感到困惑，因为它并不是指债券到期前的时间长度。相反，久期描述的是债券价格随利率变化的涨跌幅度。

债券或债券组合对利率（持续时间）敏感度的变化率称为“凸性”。这些因素很难计算，所需的分析通常由专业人员完成。

债券种类

市场上**的债券主要有四类。不过，你也可以在一些平台上看到企业和**发行的外国债券。

• 公司债券由公司发行。在许多情况下，公司发行债券而不是寻求银行贷款进行债务融资，因为债券市场提供了更优惠的条件和更低的利率。
• 市政债券由州和市**发行。一些市政债券为投资者提供免税息票收入。
• 美国财政部发行的**债券。由财政部发行的一年或一年以下到期的债券称为“票据”；发行期限为1-10年的债券称为“票据”；而发行期限超过10年的债券称为“债券”。由**财政部发行的全部债券通常统称为“国债”。由各国**发行的**债券可称为主权债务。
• 机构债券是由**附属机构如房利美或房地美发行的债券。

债券品种

可供投资者使用的债券有许多不同的品种。它们可以由利率或类型的利息或息票支付，由发行人收回，或有其他属性分开。

零息票债券不支付息票付款，而是以票面价值的折扣发行，一旦债券持有人在债券到期时获得全部票面价值，将产生回报。美国国库券是一种零息债券。

可转换债券是一种带有嵌入期权的债务工具，允许债券持有人根据股价等特定条件，在某一时刻将其债务转换为股票（股本）。例如，假设一家公司需要借款100万美元来资助一个新项目。他们可以通过发行10年内到期的12%息票的债券来借贷。然而，如果他们知道有一些投资者愿意购买票面利率为8%的债券，如果股票价格上涨到某个特定值以上，他们可以将债券转换成股票，他们可能更愿意发行这些债券。

可转换债券可能是该公司的最佳解决方案，因为在项目处于早期阶段时，它们的利息支出将较低。如果投资者转换债券，其他股东将被稀释，但公司将不必再支付任何利息或债券本金。

购买可转换债券的投资者可能会认为这是一个很好的解决方案，因为如果项目成功，他们可以从股票上涨中获利。他们通过接受较低的息票支付来承担更大的风险，但如果债券被转换的话，潜在的回报可能会让这种权衡变得可以接受。

可赎回债券也有嵌入期权，但它不同于可转换债券。可赎回债券是指公司在到期前可以收回的债券。假设一家公司通过发行10%息票的债券借入了100万美元，10年后到期。如果第5年利率下降（或公司信用评级提高），公司可以以8%的利率借款，他们将以本金向债券持有人赎回或回购债券，并以较低的票面利率重新发行新债券。

可赎回债券对债券购买者来说风险更大，因为债券在升值时更有可能被赎回。记住，当利率下降时，债券价格就会上升。因此，可赎回债券的价值不如到期日、信用评级和票面利率相同的不可赎回债券。

可**债券允许债券持有人在债券到期前将其**给公司。这对于那些担心债券可能贬值的投资者来说是很有价值的，或者如果他们认为利率会上升，他们希望在债券贬值之前收回本金。

债券发行人可在债券中加入看跌期权，以使债券持有人受益，以换取较低的票面利率，或仅诱导债券卖方提供初始贷款。可**债券的交易价格通常高于没有看跌期权的债券，但信用评级、到期日和票面利率相同，因为它对债券持有人更有价值。

债券中嵌入看跌期权、看涨期权和可兑换权的可能组合是无穷无尽的，每种组合都是独一无二的。这些权利没有一个严格的标准，有些债券会包含一种以上的“期权”，这会使比较困难。一般而言，个人投资者依靠债券专业人士来选择符合其投资目标的个人债券或债券基金。

债券定价

市场根据债券的特性来定价。债券的价格每天都在变化，就像任何其他公开交易的证券一样，在任何给定时刻的供求关系决定了观察到的价格。但债券的估值是有逻辑的。到目前为止，我们谈论债券的时候好像每个投资者都持有到到期。如果你这样做的话，你的本金和利息是可以得到保证的；然而，债券不必持有至到期。在任何时候，债券持有人都可以在公开市场上**他们的债券，在公开市场上，债券的价格会有波动，有时甚至是剧烈的波动。

债券的价格随着经济中利率的变化而变化。这是因为对于固定利率债券，发行人承诺根据债券面值支付息票，因此对于面值1000美元、年息10%的债券，发行人将每年向债券持有人支付100美元。

比如说，发行债券时的现行利率也是10%，这是由短期**债券的利率决定的。投资者对公司债券和**债券的投资将是漠不关心的，因为两者都能获得100美元的回报。然而，想象一下，不久之后，经济情况变得更糟，利率降到5%。现在，投资者只能从**债券中获得50美元，但仍然可以从公司债券中获得100美元。

这种差异使公司债券更具吸引力。因此，市场上的投资者将竞价至债券价格，直到债券溢价与当前利率环境持平。在这种情况下，债券将以2000美元的价格交易，因此100美元的息票代表5%。同样，如果利率飙升至15%，那么投资者可以从**债券中获利150美元，而不必支付1000美元，只赚100美元。这种债券将被**，直到达到与收益率相等的价格，在这种情况下，价格为666.67美元。

与利率成反比

这就是为什么著名的债券价格与利率成反比的说法是有效的。当利率上升时，债券价格下降，以达到使债券利率与现行利率相等的效果，反之亦然。

说明这一概念的另一种方法是考虑我们债券的收益率在价格变化的情况下，而不是在利率变化的情况下。例如，如果价格从1000美元降到800美元，那么收益率就会上升到12.5%。发生这种情况的原因是，对于价值800美元（100美元/800美元）的资产，您将获得相同的100美元担保。相反，如果债券价格上升到1200美元，收益率将下降到8.33%（100美元/1200美元）。

到期收益率

债券的到期收益率（YTM）是考虑债券价格的另一种方法。YTM是指持有至到期的债券的预期总回报。到期收益率被视为长期债券收益率，但以年利率表示。换言之，如果投资者持有债券直至到期，并且所有付款都如期支付，则为债券投资的内部收益率。YTM是一个复杂的计算方法，但作为一个评估一种债券相对于市场上不同息票和到期日的其他债券的吸引力的概念，YTM非常有用。YTM的公式涉及到求解以下公式中的利率，这不是一件容易的事，因此大多数对YTM感兴趣的债券投资者都会使用计算机：

YTM=面值现值−1\开始{对齐}&amp\text{YTM}=\sqrt[n]{\frac{\text{Face Value}}{\text{Present Value}}}-1\\\end{aligned}​YTM=现值面值​​−1​

我们也可以在利率变化的情况下，用一种称为债券期限的方法来衡量债券价格的预期变化。期限以年数为单位表示，因为它最初是指零息债券，其期限是其到期日。

然而，在实际应用中，期限代表利率变化1%的债券价格变化。我们称之为第二个更实际的定义，债券的修改期限。

可通过计算期限来确定单个债券或多个债券组合的价格对利率变化的敏感性。一般来说，期限长的债券和低息票债券对利率变化的敏感性最高。债券的期限不是一个线性风险度量，这意味着随着价格和利率的变化，期限本身也会发生变化，而凸性度量了这种关系。

真实世界债券示例

债券代表借款人向贷款人支付贷款本金和利息的承诺。债券由**、市政当局和公司发行。为了满足债券发行人（借款人）和债券购买人（贷款人）的目标，不同债券的利率（票面利率）、本金金额和到期日会有所不同。大多数公司发行的债券都包含了可以增加或减少其价值的期权，这使得非专业人士很难进行比较。债券可以在到期前买卖，许多债券是公开上市的，可以与经纪人进行交易。

虽然**发行了许多债券，但公司债券可以从经纪公司购买。如果你对这项投资感兴趣，你需要选择一个经纪人。你可以看看Investopedia的最佳在线股票经纪人名单，了解哪些经纪人最适合你的需求。

由于固定利率息票债券将支付相同的百分比，其面值随着时间的推移，债券的市场价格将波动，因为息票变得越来越有吸引力相比，现行利率。

想象一下，发行的债券票面利率为5%，面值为1000美元。债券持有人每年将获得50美元的利息收入（大多数债券息票分成两半，每半年支付一次）。只要利率环境没有其他变化，债券的价格就应该保持在票面价值。

然而，如果利率开始下降，类似的债券现在以4%的票面利率发行，原来的债券就变得更有价值了。想要获得更高票面利率的投资者将不得不为债券支付额外费用，以吸引债券的原始持有人**。对于新投资者来说，价格上涨将使债券的总收益率降至4%，因为他们必须支付高于票面价值的金额才能购买债券。

另一方面，如果利率上升，这种债券的票面利率上升到6%，5%的票面利率就不再有吸引力了。债券的价格将下降，并开始以低于面值的折扣**，直到其有效回报率为6%。

债券市场的走势往往与利率成反比，因为当利率上升时，债券将以折扣价交易，当利率下降时，债券将以溢价价交易。

常见问题

债券是怎么运作的？

债券是**和公司**的一种证券，是向投资者筹集资金的一种方式。因此，从卖方的角度来看，**债券是一种借钱的方式。从买方的角度来看，购买债券是一种投资形式，因为它使买方有权获得有保证的本金偿还以及一系列的利息支付。一些类型的债券还提供其他好处，如将债券转换为发行公司股票的能力。

什么是债券的例子(an example of a bond)？

为了说明这一点，请考虑XYZ公司的案例。XYZ希望借款100万美元为新工厂的建设提供资金，但无法从银行获得这笔资金。相反，XYZ决定通过向投资者**价值100万美元的债券来筹集资金。根据债券条款，XYZ承诺5年内每年向债券持有人支付5%的利息，每半年支付一次利息。每张债券的面值为1000美元，这意味着XYZ总共**1000张债券。

什么是一些不同类型的债券(some different types of bonds)？

上面的例子是一个典型的债券，但有许多特殊类型的债券可用。例如，零息债券在债券有效期内不支付利息。相反，他们的票面价值——他们在期限结束时偿还给投资者的金额——大于投资者购买债券时支付的金额。另一方面，可转换债券赋予债券持有人在达到一定目标的情况下，将其债券兑换为发行公司股票的权利。还有许多其他类型的债券，提供与税收筹划、通胀对冲等相关的功能。