重大举措

在昨天的图表顾问中，我提到，在没有某种“外部冲击”的情况下，在周三联邦公开市场委员会（FOMC）宣布之前，市场可能会保持区间震荡。今早的一连串新闻可能不太符合“震惊”的标准，但它无疑推动了标准普尔500指数的上涨；p500超出范围。

欧洲央行（ECB）主席马里奥德拉吉（Mario Draghi）今天对记者和分析师表示，如果经济需要，欧洲央行已经准备好了**措施（如向银行提供免费贷款、量化宽松等）。欧洲央行正在加入澳大利亚、英国、俄罗斯、印度和加拿大的美联储和中央银行，这些央行要么已经放松政策，要么在短期内威胁要这样做。

德拉吉的声明已经对欧元与美元汇率产生明显影响，欧元/美元自2018年2月以来一直在下跌，对美元有利。欧洲宽松货币政策的承诺对市场产生了可预见的积极影响，但这对所有美国股市都不会是正面影响。

欧元贬值的问题在于，以美元计算，从美国购买出口商品的成本将更高。例如，哈雷戴维森公司（HOG）在发达市场的销售额在第一季度下降了6.2%，因为英国和欧洲的信心下降，而成本上升。再加上不断上升的贷款违约，外汇市场的问题使哈雷戴维森（Harley Davidson）等公司处于更不利的地位。

如下图所示，欧元/美元下跌与哈雷戴维森股价走弱之间的关系相对较强。虽然美元升值并不是影响哈雷戴维森（Harley Davidson）等**商的唯一因素，但这是一个重大风险，可能使周三的FOMC公告变得更加重要。

既然欧洲央行已经通过承诺自己的宽松政策提高了风险，那么明天联邦公开市场委员会（FOMC）的失望可能会让美元突然走高。从期货价格来看，市场并不认为美联储明天会下调目标利率，但交易员们肯定预期从7月份开始的降息将是非常温和的前瞻性声明。如果美联储的声明留下任何怀疑的余地，市场可能会受到很大冲击。

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今天早上，特朗普总统在推特上向他的追随者表示，他和中国总理***将在下周的20国集团会议期间会晤，这对标准普尔500指数有所帮助。半导体、**业和科技股受此消息提振走高。

冒着过于怀疑的风险，我认为看涨的贸易情绪不太可能持续很长时间。在过去的几个月里，我们看到了一个好消息，关于一个贸易“协议”可能会在一两天后被反驳或消失。我看不出有任何理由相信这次会有所不同。

标准普尔500指数突破区间，但远低于此前2950点附近的高点，因投资者在交易日晚些时候降温。目前，我仍预计，该指数短期内仍将维持在先前高点以下，同时我们等待下个月盈利季的更具体经济数据。

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风险指标-风险寻求者仍然活跃

我要承认，过去几周，我的看涨前景一直在减弱；然而，发生重大破坏的风险似乎还没有上升。CBOE波动率指数（VIX）和偏斜指数等风险指标处于较低水平，高收益债券、交通工具和小盘股也反映了今天的反弹。

尽管市场指数一直持平，但今年对于注重价值和/或增长特征的选股者来说是个好年头。预期增长率最高的股票继续吸引买家，表现出色。

例如，年初市盈率最高的50只标普500指数成分股平均升值27%，而标普500指数成分股的平均升值幅度则为27%；普500指数仅上涨16%。我知道这种说法听起来可能会让很多人感到困惑，他们认为高市盈率是“糟糕的”，但从统计数据来看，市盈率最高的股票往往在平淡或牛市中表现最好，因为这种估值指标反映了增长预期。

换句话说，高市盈率意味着投资者相信该股有很大的增长潜力。这些增长预期导致股价上涨，即使目前的收益相对较低。对于那些在20世纪80年代的投资智慧中长大的人来说，这听起来可能都像异端邪说，但从统计数据来看，这是市场运作的方式，直到整体经济增长开始收缩，然后那些高市盈率的股票受到冲击。

例如，Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF（DWAQ）的平均市盈率是非行业ETF中最高的，但其回报率却翻了一番；在过去的六个月里，你可以在下面的图表中看到。

我的观点不是要提倡一种寻找估值比率最高的股票的策略，而是要表明，这是一个风险寻求者仍然非常活跃的市场，即使在主要股指上并不明显。如果估值最长期的股票开始表现不佳，那么我们应该更加关注更大幅度回调的可能性。

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一句话——对美联储的期望太高了

市场最大的悬而未决的问题应该在明天下午美联储宣布利率并发布经济预测时得到解决。投资者对今年两次或两次以上降息持非常温和的态度。这增加了美联储为了保持独立于政治或市场影响而令投资者失望的风险；我认为，这将增强标普指数此前高点的阻力；短期内为500点。

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