什么是一系列应计项目(a range accrual)？

应计区间是一种基于基本指数的结构性产品，如果该指数保持在投资者定义的区间内，则该指数的回报将最大化。通常被称为范围应计票据，它是一种金融衍生工具，通过将票面利率与参考指数的表现联系起来，为投资者提供赚取高于平均回报的潜力。

范围应计票据的变化包括增值债券、指数范围债券、走廊债券、走廊债券、范围浮动债券和航道债券。

关键要点

• 应计区间是一种基于基础指数的结构性产品，如果该指数在票据有效期内保持在特定的价格区间内，则该指数的回报将最大化。
• 区间应计票据通过将其票面利率与参考指数的表现挂钩，为投资者提供了赚取高于平均回报的潜力。
• 如果指数值保持在规定范围内，投资者将获得票面利率，否则投资者将一无所获。

了解范围权责发生制

持有区间应计证券的投资者希望参考指数保持在从区间应计证券发行到到期的指定范围内。这一策略是押注指数市场的稳定性或低波动性，也是对票据的投资。由于现金流得不到保证，发行人往往不得不提供更高的票面利率来吸引投资者。对于那些猜测标的指数将保持区间波动的投资者来说，这是一种获得高于平均收益率的方法。

参考指数可以是利率，比如LIBOR。它也可能是货币汇率、商品或股票指数。如果指数值在指定范围内，则息票应计利息或贷记利息。如果指数值落在规定的范围之外，票面利率就不会产生，这意味着投资者什么也得不到。

通常情况下，人们押注的是，参考指数将保持在投资者预期的区间内，不会受到其他市场变动因素波动加剧的影响。这些因素可能是收益率曲线变陡、期货市场出现反向或连续波动，或其他地缘政治事件。基本上，投资者是在对市场下注，希望获得高于市场的回报。

权责发生制范围内的投资者在短期内获利最多 

特别注意事项

由于它有一个固定的票面利率，一个范围内的应计项目有资格作为一个固定收益证券，但只是名义上。优惠券的另一个名称是有条件优惠券，因为其收益率的支付取决于另一个事件或条件。付款计算时间通常是每天。由于在任何给定的回报计算期内，实际利息支付可以为零，因此实际收入不一定是固定的。

不存在范围应计票据交易或估值的正式市场。估值变得更加棘手的范围应计项目，其中包括通话功能和双重范围应计项目。双重范围应计项目是一种使用两个指数的项目，例如，基于汇率和利率。

计提计算范围

范围应计票据以与任何固定收益证券相同的计算开始，与付款期相匹配。付款期可以是每月、半年或每年。包含是或否类型的修饰语是证券之间的主要区别。

例如，假设一个投资者持有一张3%的息票，一年期，每月支付一次。该证券的指数基础是纽约原油交易价格，区间为每桶60.00美元至61.00美元。每月的年化付款从0.00%到最高3.00%。

• 假设1月份31天中有15天原油在该价格区间交易，则应在2月1日支付。

3.00%×1531=0.01451=1.451%3.00\%\times\frac{15}{31}=0.01451=1.451\%3.00%×3115​=0.01451=1.451%

2月1日支付的利息为本金的1.45%乘以12。

• 2月，应于3月1日支付，指数在20天范围内，如下所示：

3.00%×2028=0.0214=2.142%3.00\%\times\frac{20}{28}=0.0214=2.142\%3.00%×2820​=0.0214=2.142%

• 3月1日支付的利息为本金的2.14%乘以12。如果指数在整个月内保持在区间内：

3.00%×1=0.03=3.0%3.00\%\乘以1=0.03=3.0\%3.00%×1=0.03=3.0%

下个月第一天支付的利息为本金的3.0%乘以12；对所有其他月份重复计算。

范围应计票据和利率期权

权责发生制范围票据可携带短期浮动利率或内含利率选择权。浮动（可变）利率随市场其他部分或指数上下浮动。这就是为什么像球道债券这样的系列应计票据也被称为指数浮动债券。

利率期权是一种金融衍生工具，允许持有人从利率变化中获益。它类似于股票期权，可以是看跌期权或看涨期权。通常情况下，利率变动遵循一个基本的基准利率，比如10年期美国国债的收益率。