什麼是一系列應計專案(a range accrual)？

應計區間是一種基於基本指數的結構性產品，如果該指數保持在投資者定義的區間內，則該指數的回報將最大化。通常被稱為範圍應計票據，它是一種金融衍生工具，透過將票面利率與參考指數的表現聯絡起來，為投資者提供賺取高於平均回報的潛力。

範圍應計票據的變化包括增值債券、指數範圍債券、走廊債券、走廊債券、範圍浮動債券和航道債券。

關鍵要點

• 應計區間是一種基於基礎指數的結構性產品，如果該指數在票據有效期內保持在特定的價格區間內，則該指數的回報將最大化。
• 區間應計票據透過將其票面利率與參考指數的表現掛鉤，為投資者提供了賺取高於平均回報的潛力。
• 如果指數值保持在規定範圍內，投資者將獲得票面利率，否則投資者將一無所獲。

瞭解範圍權責發生制

持有區間應計證券的投資者希望參考指數保持在從區間應計證券發行到到期的指定範圍內。這一策略是押註指數市場的穩定性或低波動性，也是對票據的投資。由於現金流得不到保證，發行人往往不得不提供更高的票面利率來吸引投資者。對於那些猜測標的指數將保持區間波動的投資者來說，這是一種獲得高於平均收益率的方法。

參考指數可以是利率，比如LIBOR。它也可能是貨幣匯率、商品或股票指數。如果指數值在指定範圍內，則息票應計利息或貸記利息。如果指數值落在規定的範圍之外，票面利率就不會產生，這意味著投資者什麼也得不到。

通常情況下，人們押註的是，參考指數將保持在投資者預期的區間內，不會受到其他市場變動因素波動加劇的影響。這些因素可能是收益率曲線變陡、期貨市場出現反向或連續波動，或其他地緣政治事件。基本上，投資者是在對市場下註，希望獲得高於市場的回報。

權責發生制範圍內的投資者在短期內獲利最多 

特別註意事項

由於它有一個固定的票面利率，一個範圍內的應計專案有資格作為一個固定收益證券，但只是名義上。優惠券的另一個名稱是有條件優惠券，因為其收益率的支付取決於另一個事件或條件。付款計算時間通常是每天。由於在任何給定的回報計算期內，實際利息支付可以為零，因此實際收入不一定是固定的。

不存在範圍應計票據交易或估值的正式市場。估值變得更加棘手的範圍應計專案，其中包括通話功能和雙重範圍應計專案。雙重範圍應計專案是一種使用兩個指數的專案，例如，基於匯率和利率。

計提計算範圍

範圍應計票據以與任何固定收益證券相同的計算開始，與付款期相匹配。付款期可以是每月、半年或每年。包含是或否型別的修飾語是證券之間的主要區別。

例如，假設一個投資者持有一張3%的息票，一年期，每月支付一次。該證券的指數基礎是紐約原油交易價格，區間為每桶60.00美元至61.00美元。每月的年化付款從0.00%到最高3.00%。

• 假設1月份31天中有15天原油在該價格區間交易，則應在2月1日支付。

3.00%×1531=0.01451=1.451%3.00\%\times\frac{15}{31}=0.01451=1.451\%3.00%×3115​=0.01451=1.451%

2月1日支付的利息為本金的1.45%乘以12。

• 2月，應於3月1日支付，指數在20天範圍內，如下所示：

3.00%×2028=0.0214=2.142%3.00\%\times\frac{20}{28}=0.0214=2.142\%3.00%×2820​=0.0214=2.142%

• 3月1日支付的利息為本金的2.14%乘以12。如果指數在整個月內保持在區間內：

3.00%×1=0.03=3.0%3.00\%\乘以1=0.03=3.0\%3.00%×1=0.03=3.0%

下個月第一天支付的利息為本金的3.0%乘以12；對所有其他月份重覆計算。

範圍應計票據和利率期權

權責發生制範圍票據可攜帶短期浮動利率或內含利率選擇權。浮動（可變）利率隨市場其他部分或指數上下浮動。這就是為什麼像球道債券這樣的系列應計票據也被稱為指數浮動債券。

利率期權是一種金融衍生工具，允許持有人從利率變化中獲益。它類似於股票期權，可以是看跌期權或看漲期權。通常情況下，利率變動遵循一個基本的基準利率，比如10年期美國國債的收益率。