近半个世纪以来，伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）每年都会向股东发出一封年度信函，讨论它为普通股持有人带来的收益。据信，2012年，这一收益为241亿美元。其中约13亿美元用于回购伯克希尔的股票，使公司留存的净资产增加了228亿美元。

50多年来，公司的股东权益或账面价值每年增长近20%。 下面，我们将讨论如何分析股东或所有者权益是投资者和股东最重要的工作之一。

关键要点

• 分析股东或所有者权益是投资者和股东最重要的一项工作。
• 50多年来， 伯克希尔哈撒韦公司 股东权益或账面价值每年增长近20%。
• 分析所有者权益应结合其他工具进行，例如分析资产负债表上的资产和负债（其差额代表账面价值）。

主要的所有者权益部分告诉投资者什么？

伯克希尔哈撒韦的账面价值随时间的增长相对容易衡量。这一数字相对清晰，因为该公司董事长兼首席执行官沃伦•巴菲特（warrenbuffett）很少回购股票或增发股票，而且他从未支付过股息。

因此，账面价值的增长是衡量股东在公司历史上获得回报的一个相对较好的指标。2012年底，公司股东权益总额增至1916亿美元，主要由留存收益构成，留存收益增至1243亿美元。这一数额只是多年来重新投资于企业的收益。

伯克希尔哈撒韦2012年股东权益部分

看看上面的股票部分表格，分析师需要熟悉一些行项目：

普通股

普通股稳定在800万美元，代表了伯克希尔哈撒韦现现于1977年成立时最初发行的可能数额。 这一面值800万美元主要用于法律和发行目的，并设定为最初记录在账簿上的极低初始价值。

超过票面价值的资本

超过面值的资本也称为实收资本。这一数字代表了溢价高估面值（800万美元）在原来的股票发行。从字面意义上讲，它真正代表了早期投资者“投入”的资本，或所有者投入的资本。这主要以普通股的形式出现，但也可以包括其他相关证券，如优先股或优先股。随着新股的发行，它也会随着时间的推移而变化，比如收购其他企业的权益。

累计其他综合收益

累积其他综合收益（AOCI）值得自己进行分析，是一个非常有见地的行项目，最好将其视为损益表中报告的净收益的更广阔视图。它代表净收入加上其他综合收入。所以，这包括了不直接通过损益表的项目。例如，对于伯克希尔（Berkshire）等拥有大型保险业务的金融公司，AOCI提供了投资组合中未实现损益的详细信息。本节还讨论了企业退休计划的影响以及外汇波动。对于伯克希尔来说，2012年AOCI为275亿美元，占股东权益的14%以上。

库存股

库存股反映了一家公司从二级市场回购的股票。因此，它也被称为对冲账户，因为它减少了报告的所有者权益。正如我们提到的，伯克希尔并不经常回购自己的股票，但在它的历史上，它已经购买了14亿美元的自己的股票。

非控股权益

所有者权益表中的最后一类是非控股权益，代表伯克希尔在其他没有控股权益的公司中的所有权。然而，它们有价值，是账面价值的关键组成部分。

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所有者权益分析

所有者权益变动表

另一个投资者没有充分依赖的有见地的财务报表是所有者权益变动报表。顾名思义，它让股东们看到所有者权益是如何随时间变化的。

对于伯克希尔来说，其2012年的声明可以追溯到三年前。该公司表示，伯克希尔公司发行的普通股增加了实收资本，由于投资增值，AOCI增长了100多亿美元，留存收益随着利润的留存而增加。过去两年购买了库存股，其他企业的非控股权益也是如此。

减去普通所有者权益项目

较不常见的项目反映在账面价值中。例如，提款账户用于未注册或未公开交易的企业。提款账户跟踪企业主从企业中取出的任何资金。如果企业有几个合作伙伴，每个合作伙伴都有自己的提款账户。

私人公司也可以有员工持股计划（ESOP），向员工发行股票。向员工持股人提供的贷款，如最初为其提供资金，代表了一个抵销账户，并减少了股东权益的价值。

分析股东权益部门时应注意的重要事项

分析和跟踪公司账面价值随时间的增长是一项有价值的工作，特别是对于伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）等稳定的公司。基本上，这调查了一家公司管理股东投资于公司的资本有多好（或有多差）。

然而，需要注意的是，这是着眼于会计和历史成本，而不是市场价值。市场价值反映在一家公司股价随时间的推移表现如何。从长远来看，它应该类似于伯克希尔的账面价值增长。

沃伦巴菲特（warrenbuffett）曾详细表示，账面价值增长一直是一个保守的衡量标准。这是因为伯克希尔的利润是随着时间的推移而征税的，股东可以而且已经拥有该股票很多年了，随着未实现的长期收益的积累而避税。但短期内可能会有显著的差异。

分析有形普通股也有很大的价值。这就剔除了资产负债表上商誉和其他无形资产的价值。有形帐簿是为了更仔细地分析一个公司的价值，如果它是清算和收益支付给股东。

净资产收益率（ROE）是决定一家公司是否为股东尽职的另一个重要因素。两位数的净资产收益率基本上表明一家公司对股东资本的管理很好。越高越好。下面是伯克希尔的净资产收益率的概述，以证明它与保险业相比表现良好，但与金融业相比表现不佳。