什么是断路器(circuit breakers)？

断路器是一种紧急使用的监管措施，用于暂时停止交易所的交易。断路器已经到位，试图遏制恐慌性抛售。他们也可能在疯狂购买的过程中被触发。这两个指标都适用于广泛的市场指数，如标准普尔500指数；500点，以及个人证券。它们存在于美国以及世界其他国家。

当价格达到预定水平时，断路器自动停止交易。例如，对于标准普尔500指数，一个断路器可能会在7%，13%和20%的盘中波动后触发。

关键要点

• 断路器是暂停交易的临时措施；它们旨在抑制美国证券交易所的恐慌性抛售。
• 目前，美国的监管规定有三个级别的断路器，分别在标准普尔500指数下跌7%、13%和20%时暂停交易。
• 根据以往危机的反馈，包括1987年的黑色星期一（Black Monday）坠机事件，目前的断路器系统已经修改了好几次。

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什么是断路器？

断路器的工作原理

1987年10月19日股市崩盘后，监管机构启动了第一个断路器。当日，道琼斯工业平均指数（DJIA）单日下跌508点，跌幅约为22.6%。 这场从香港开始并很快影响全球市场的撞车事件被称为“黑色星期一”。

第二个事件是2010年5月6日的闪电崩盘，道琼斯指数在短短10分钟内下跌了近1000点（超过9%）。价格大多在收盘时回升，但1987年后的断路器未能阻止崩溃，导致监管机构当时更新了断路器系统。

如今，断路器系统既适用于个别证券，也适用于市场指数。例如，自2013年2月以来，出现了对标准普尔500指数单日下跌作出反应的全市场断路器；500指数。当该指数较上一收盘价下跌7%时，即被视为一级下跌。2级下降是指下降13%。最后，3级下跌是指下跌20%。 由于所有证券在这些水平被触发时都会停止，因此它们被称为市场范围断路器（MWCB）。

一些分析师认为，断路器具有破坏性，并使市场人为波动，因为它们会导致订单在极限水平累积，减少流动性。对断路器持批评态度的人认为，如果允许市场自由流动，没有任何停顿，它们将进入一个更加一致的均衡状态。

最近一个断路器活动的例子发生在2020年3月9日，然后又发生在2020年3月12日。这两天，纽约证券交易所（NYSE）都触发了断路器。在一个例子中，道琼斯指数在公开赛中下跌了7%以上，这很可能是对日益严重的全球冠状病毒大流行的反应。

对于个别证券，如果价格上涨或下跌，可以触发断路器。相比之下，与大盘指数相关的断路器只会根据价格下行走势触发。

特别注意事项

1级或2级断路器在所有交易所暂停交易15分钟，除非在下午3:25或之后触发（在这种情况下，允许继续交易）。三级断路器在交易日剩余时间（上午9:30至下午4:00）停止交易。

除了这些市场层面的断路器，还有个别证券的断路器。与市场范围内的同类产品不同，无论价格是上涨还是下跌，这些单独的断路器都会被触发。重要的是，交易所交易基金（etf）在熔断机制下被视为“个别证券”，尽管它们代表了多种证券的投资组合。

下表概述了当前断路器系统中用于监管个别证券的可接受交易范围：