什么是风格漂移(style drift)？

风格漂移是指基金与其投资风格或目标的偏离。风格漂移可能是一种资产相对于投资组合中其他资产的资本增值的自然结果。它也可能发生在基金管理层的变动，或者基金经理开始偏离投资组合的授权。

一般来说，投资组合经理承诺在几年内按照其既定的投资风格管理基金的资产，这是积极的投资质量。出于显而易见的原因，在这一特定领域的一致性比风格漂移更可取。众所周知，追求业绩的基金经理会使用不同的策略，这些策略往往会适得其反，并可能改变基金对投资者的风险回报状况。

关键要点

• 当一个投资组合的配置与其预期的配置显著偏离时，就会出现风格漂移。
• 如果某一证券或资产类别发生剧烈变动，从而改变其相对投资组合权重，则可能出现风格漂移。
• 如果一个投资组合经理开始偏离他或她的既定投资授权，也可能发生这种情况——例如，一个价值基金经理开始购买成长股。
• 风格漂移可以通过重新平衡投资组合回到最佳权重来修正。

理解风格漂移

投资风格漂移是指基金经理在基金设定的投资目标之外进行任何投资的情况。与对冲基金等私人管理基金相比，注册基金在风格漂移方面受到更严格的审查。美国证券交易委员会（SEC）有规定，要求一只基金将其80%的资产投资于该基金名称所建议的投资。不过，基金经理可以自行决定投资剩余部分。

虽然一只基金可能有一个明确的投资目标，但一些基金参数可能是广泛的。例如，股票基金或债券基金允许经理人投资于股票或债券的整个可投资领域。当允许的投资范围较广时，投资组合在基金的法律约束范围内具有风格漂移的灵活性。在股票型基金中，当一只基金的股票投资超过市值门槛时，风格漂移会很快发生。例如，一只股票基金大量投资于小盘股，可能会看到其投资组合向中盘股投资组合漂移。如果该基金唯一的法律约束是投资股票，那么这种风格漂移符合其策略。在同样的情况下，股票基金经理也可能在股票市场的其他领域看到更大的回报机会，这可能导致他偏离既定的风格。

一些基金经理可能会利用基金剩余的20%进行超出基金主要目标的极端投资，而基金剩余的20%可以进行更灵活的投资。在某些情况下，这可能被称为风格漂移投资，因为它大大偏离了基金的主要重点。基金经理可能会利用衍生品对冲基金的部分风险，以获得下行支撑。基金经理也可以在基金的可自由支配部分持有大量现金，用于运营管理。

风格漂移尽职调查

受监管基金的投资者可以依赖证交会的规则，从某种程度上防止风格漂移。对于对冲基金等另类基金而言，风格漂移的风险可能更高。标准的投资尽职调查可以帮助投资者识别风格漂移，了解投资基金配置的变化。持股报告、资产组合细分、行业细分以及其他有关基金持股的透明信息对投资者来说非常重要。基金再平衡的时间表也可以表明其对风格漂移的敏感性。一些金融数据提供商还可能提供风格漂移比率报告，让投资者能够跟踪基金的风格漂移。

厌恶风格漂移的投资者可能会选择指数基金，指数基金提供了包括风格、主题、价值、增长和动力在内的多种策略。跟踪特定风格的定制指数基金对那些寻求减轻风格漂移风险的投资者来说是好事。