什么是次主权债务(a sub-sovereign obligation (sso))？

次主权债务（SSO）是由国家、国家或领土的最终管理机构以下的层级发行的债务债务形式。这种形式的债务来自州、省、市或镇发行的债券，以资助市政和地方项目。

市政债券是SSO的常见例子。

关键要点

• 次主权债务（SSO）是一种由**发行但低于联邦或国家级别的债券。
• **通过发行债券来增加收入，以支付日常开支和公共雇员工资等日常运营费用，或为基础设施项目或其他公共工程提供资金。
• 市政债券是国家和地方级SSOs的一个例子，可能会为一些投资者提供一定的减税。

理解次主权义务

次主权债务是市政当局为了满足资金需求而通常设立的一种债务形式。投资者或一国的上级**机关可以购买这些次主权实体发行的市政债券。发行人有义务定期支付债券的利息，直至证券到期，届时投资本金得到偿还。

市政的 债券，或“市政债券”， 对合格投资者而言，这些公司通常免征联邦税和大多数州及地方税，因此对高收入阶层的人特别有吸引力。

发行次主权债务是为了筹集资金，为一个项目提供资金，该项目在完成后将为一个地区或社区增加价值。债务的利息支付可由项目产生的收入或市政发行人的收入账户提供资金。发行机构负责自己的债务问题，根据市政当局的财政状况，债务问题可能会带来重大风险。

评级机构评估每个发行人的违约风险，并据此对债券进行评级。然而，考虑到这些债券由一个小型**机构支持，违约风险低于公司债券。因此，市政债券的收益率通常低于公司债券。

虽然一些次主权债务是应纳税的，但其他债务则不是。发行免税债券是为了资助一个直接对社区产生积极影响的项目。这些债券的利息在联邦一级不需要纳税。如果投资者居住在发行国，则其在州或地方一级享有额外的免税优惠。如果债券融资收益没有明显公共利益的项目，则次主权债务应纳税。

大多数应税次主权债务的发行是为了弥补国家和地方养老基金的不足。可发行应税次主权债务的其他情况包括为当地体育设施融资、为投资者主导的住房融资或为债务再融资。建设美国债券（BABs）是应税债券的一个例子；它们是根据2009年《美国复苏和再投资法案》（ARRA）设立的，虽然应纳税，但对债券发行人和持有人有特殊的税收抵免和联邦补贴。

SSO和呼叫风险

购买次主权机构发行的债券的投资者面临赎回风险。市政债务是可赎回的，这意味着发行人希望以较低的利率对其未偿债务进行再融资，寻求更优惠的付款计划，或希望有更好的债务契约，可以在到期前赎回债券。一旦债券在赎回日退出市场，债券持有人就停止收取利息。

债务持有人面临的风险，他们的债券可以被称为也面临再投资风险。在利率下降的经济体中，发行人可以抓住机会回购现有债券，以较低的利率重新发行债券。通过回购其债券，投资者可能别无选择，只能将收益再投资于支付较低利息的类似债券发行。