什么是交叉上市(cross-listing)？

交叉上市是指一家公司的普通股在不同于其主要和原始股票交易所的交易所上市。如欲获准交叉上市，有关公司须符合与本所任何其他上市会员相同的会计政策规定。这些要求包括向监管机构提交的初始文件和持续文件、最低股东人数和最低资本金。

关键要点

• 交叉上市是指一家公司的普通股在不同于其主要和原始股票交易所的交易所上市。
• 公司必须符合交易所的上市要求才能交叉上市。
• 交叉上市的好处包括股票在多个时区交易、提高流动性和提供获得新资本的渠道。
• 阿里巴巴集团是电子商务巨头在纽约证交所和香港证交所上市的交叉上市的例子。

了解交叉列表

交叉上市一词通常指的是选择在纽约证券交易所（NYSE）等美国交易所上市的外国公司。但总部设在美国的公司可能会选择在欧洲或亚洲交易所交叉上市，以获得更多的海外投资者。

跨国公司往往在多个交易所上市。这些公司可以在其国内交易所和其他国家的主要交易所上市。例如，跨国公司英国石油公司（BP）——前身是英国石油公司——在伦敦证券交易所和纽约证券交易所进行交易。

交叉上市的好处

尽管许多公司选择只在本国的本地交易所上市，但在多个交易所交叉上市也有好处。

获得资本

交叉上市的一些好处包括股票在多个时区和多种货币交易。国际风险敞口为公司提供了更多的流动性，这意味着市场上有相当数量的买家和卖家。增加的流动性使公司有更大的能力筹集资金或新的资金投资于公司的未来。公司可以通过发行新股或公司债券来筹集资金，这是一种向投资者支付利息以换取现金的债务工具。

提升公司形象

在国际交易所交叉上市的公司通常这样做，部分原因是为了巩固公司的品牌。通过在多家交易所上市，任何利好消息都有可能被国际媒体转载。拥有国际品牌的公司往往被视为一个行业的主要参与者。公司可以利用这个品牌来提高销售额，并在本地和国外市场获得更多的媒体关注。

此外，一些公司可能会认为，在两个或更多交易所上市，公司的地位会更高。对于那些在美国交叉上市的外国公司来说，这一点尤其如此。那些通过美国存托凭证（ADR）在美国上市的公司也会这样做。ADR名单很长，有许多熟悉的名字，如中国百度公司、法国赛诺菲、德国西门子、日本丰田和本田、英国皇家荷兰壳牌。

例如，总部设在发展中国家的公司可以在美国或伦敦的主要交易所交叉上市，以提高公司的形象，特别是因为主要交易所有更严格的上市要求。

当地存在

交叉上市可以帮助那些在海外拥有办事处或生产设施的公司提高在当地民众中的形象。因此，该公司可能不会被视为外国公司。作为本地市场的积极参与者，公司可以更好地招聘人才。

交叉上市的要求和障碍

一家公司的股票必须符合交易所对其在任何交易所上市的要求，并支付所有上市费用。2002年萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley，SOX）要求的通过，使得在美国交易所交叉上市更具挑战性，因为会计、审计和内部控制的要求强调公司治理和问责制。国际市场对财务报告所要求的会计准则也有不同的规定。例如，美国公司必须遵守公认会计原则（GAAP）或普遍接受的会计原则，这对一些本国交易所标准可能更宽松的公司来说可能是一个具有挑战性的障碍。

交叉上市的现实例子

虽然美国传统上有更严格的上市要求，但在2014有一个明显的例外与香港证券交易所（HKG）。

中国电子商务巨头阿里巴巴集团（巴巴）有限公司在香港证券交易所寻求上市，但由于公司治理的做法而被拒之门外。阿里巴巴的两级结构使得在选举董事会成员时，少数人手中掌握了太多的权力。因此，阿里巴巴于2014年9月在纽交所进行了首次公开募股（IPO），这成为当时美国历史上规模最大的IPO。

该公司表示，它更愿意在香港上市，但它最终在美国拥有一支渴望和深厚的机构投资者基础，以支持其股权。2019十一月，阿里巴巴终于在香港证券交易所上市，并发行了500000000股新股。