什么是有盖的组合(a covered combination)？

“备兑组合”一词是指一种期权策略，涉及同时**投资者所拥有证券的到期日相同的现款（OTM）看涨期权和看跌期权。简单地说，备兑组合就是一个备兑看涨期权和一个空头看跌期权组合在一起。

投资者可以利用这一策略通过卖出看涨期权获得溢价收益。作为交换，如果该股票的价格在到期日之前跌破看跌期权的执行价，他们将承担增加其头寸的风险。

关键要点

• 备兑组合是一种投资策略，包括将到期日相同的现款买入和卖出组合在一起。
• 使用这种策略的投资者可能会获得溢价 通过**看涨期权和 放。
• 虽然他们可以赚取更多的溢价收入，但如果股价下跌至执行价以下，投资者确实会承担更大的风险，增加他们在该股的头寸。

覆盖组合的工作原理

覆盖组合本质上是两种不同的投资策略合并为一种。如前所述，这些策略包括同时**到期日相同的备兑现款看涨期权和现款看跌期权。OTM看涨期权的执行价高于标的资产的市场价格，而OTM看跌期权的执行价则相反，它低于标的资产的价格。

覆盖组合也称为覆盖组合。它们从两个来源**期权合同获得的收益提供溢价收入。第一个来自电话，另一个来自看跌期权。尽管它们确实给投资者带来了溢价收益，但有保障的组合也使他们面临着如果股票贬值就必须购买更多股票的风险。

这一策略主要适用于那些适度看好一只股票，并在股价下跌时乐于增加仓位的投资者。它也被那些希望获得额外溢价收入以提高股票或投资组合回报率的投资者所使用。投资者可能有兴趣购买一半的立场现在和剩余的一半在一个较低的价格。

备兑组合主要非常适合那些即使股价下跌也不介意增仓的看涨投资者。

覆盖组合示例

下面是一个假设的例子来演示覆盖组合是如何工作的。让我们假设一个投资者拥有XYZ公司的股票，该公司的股价为每股30美元。他们以每股33美元的执行价**XYZ公司的看涨期权，同时以每股27美元的执行价**看跌期权。看涨期权和看跌期权三个月后到期。

如果XYZ的股票价格保持在每股30美元左右，那么在三个月期限结束前购买这些股票的一方，这些股票将一文不值。但仍持有该股的投资者能够将溢价收入囊中。

但是，如果XYZ公司的股票价格上涨到33美元以上，投资者将被迫以33美元的价格**股票，因为购买看涨期权的人很可能会行使期权。在这种情况下，投资者可以从股票中获得高达33美元的利润，但也可以保留这两项溢价，因为看跌期权到期后，对购买它的人来说毫无价值。

如果股价跌破每股27美元，看跌期权就会生效。买入看跌期权的人将尝试以27美元的价格卖出股票，这意味着卖出期权的投资者必须以27美元的价格买入更多的股票。对于他们卖出的每一个期权，他们将需要以27美元的价格买入100股。如果投资者想以27美元的价格买入更多的股票，这可能是有益的。有了保险组合，他们就可以得到想要的股票，同时还可以获得额外的保险费。在这种情况下，主要的风险是如果股票持续下跌。投资者现在在一项不断下降的资产中拥有更大的头寸。