有些人乐于使用一系列的设备，如手表和电脑，并相信事情会解决。其他人想知道他们使用的技术的内部工作原理，并了解它是如何构建的。如果你属于后一类，作为一个投资者，你对交易所交易基金（etf）的收益感兴趣，你肯定会对它们背后的故事感兴趣。...
etf是如何创建的？
有些人乐于使用一系列的设备，如手表和电脑，并相信事情会解决。其他人想知道他们使用的技术的内部工作原理，并了解它是如何构建的。如果你属于后一类，作为一个投资者，你对交易所交易基金（etf）的收益感兴趣，你肯定会对它们背后的故事感兴趣。
从某种意义上说，ETF类似于共同基金。然而，etf提供了许多共同基金没有的好处。有了etf，投资者可以享受到这种独特而有吸引力的投资产品带来的好处，甚至不必意识到使其发挥作用的一系列复杂事件。但是，当然，了解这些事件是如何运作的，会让你成为一个更有教养的投资者，成为一个更好的投资者的关键。
了解etf是如何创建的
与共同基金相比，ETF有许多优势，包括成本和税收。ETF股票的创建和赎回过程几乎与共同基金股票完全相反。
关键要点
- 交易所交易基金（etf）与共同基金类似，尽管它们提供了共同基金没有的一些好处。
- 当预期的ETF经理（称为保荐人）向美国证券交易委员会（sec）提交创建ETF的计划时，ETF的创建过程就开始了。
- 然后，保荐人与授权参与者（通常是做市商、专家或大型机构投资者）签订协议。
- 授权参与人借入股票，将这些股票放入信托，并使用它们形成ETF创建单位，形成10000到600000股不等的股票束。
- 信托公司向授权参与人提供ETF股份，ETF股份是对信托公司所持股份的法定债权（ETF代表创设单位的一小部分）。
- 一旦获授权的参与者收到ETF股票，它们就会像股票一样在公开市场上**给公众。
在投资共同基金时，投资者向基金公司发送现金，然后基金公司用这些现金购买证券，然后再发行额外的基金股票。当投资者希望赎回其共同基金股份时，他们将被退回共同基金公司以换取现金。然而，创建ETF并不涉及现金。
当一个潜在的ETF经理（称为保荐人）向美国证券交易委员会提交创建ETF的计划时，这个过程就开始了。一旦计划获得批准，保荐人将与授权参与人（通常是做市商、专家或大型机构投资者）签订协议，授权其创建或赎回ETF股票。在某些情况下，授权参与者和发起人是相同的。
授权参与人借入股票，通常是从养老基金，把这些股票放在一个信托，并使用它们形成ETF创建单位。这些股票的数量从10000股到600000股不等，但50000股通常被指定为特定ETF的一个创建单位。
然后，信托公司向授权参与人提供ETF的股份，即对信托公司所持股份的法定债权（ETF代表创设单位的一小部分）。因为这项交易是实物交易，也就是说，以证券换证券，不涉及税收问题。
一旦获授权的参与者收到ETF股票，它们就会像股票一样在公开市场上**给公众。
当ETF股票在公开市场上买卖时，为形成创设单位而借入的标的证券仍保留在信托账户中。除了向ETF所有人支付信托中所持股票的股息和提供行政监督外，信托通常没有什么活动。
这是因为创建单位不受ETF股票买卖时市场上发生的交易的影响。
赎回etf
当投资者想要**其持有的ETF时，可以通过以下两种方法之一来实现。首先是在公开市场上**股票。这通常是大多数个人投资者的选择。第二种选择是收集足够的ETF股票，形成一个创建单元，然后用创建单元交换标的证券。
由于需要大量的股份才能组成一个创建单元，因此该期权通常只对机构投资者开放。当这些投资者赎回他们的股票时，创造单位被摧毁，证券被交给赎回者。这种选择的美妙之处在于它对投资组合的税务影响。
通过比较ETF赎回和共同基金赎回，我们可以更好地看到这些税务影响。当共同基金投资者从基金赎回股票时，基金的所有股东都会受到税收负担的影响。
这是因为为了赎回股票，共同基金可能必须**其持有的证券，实现资本收益，这需要缴税。此外，所有共同基金都必须每年支付所有股息和资本利得。
因此，即使投资组合失去了未实现的价值，由于支付股息和资本利得的要求，必须实现的资本利得仍有纳税义务。
etf通过支付大量的股票赎回来最小化这种情况。当进行此类赎回时，信托中成本最低的股份将交给赎回人。
这增加了ETF整体持股的成本基础，使其资本收益最小化。对赎回人来说，它所收到的股票具有最低的成本基础并不重要，因为赎回人的纳税义务是基于它为ETF股票支付的购买价格，而不是基金的成本基础。
当赎回人在公开市场**股票时，所产生的任何损益对ETF没有影响。通过这种方式，投资组合较小的投资者可以免受投资组合较大的投资者进行交易的税务影响。
套利的作用
ETF的批评者经常提到，ETF的股价可能与标的证券的价值不一致。为了帮助我们理解这个问题，一个简单的有代表性的例子最能说明这个问题。
假设ETF仅由两种标的证券组成：
在这个例子中，大多数投资者预计ETF的一股交易价格为每股2美元（相当于证券X和证券Y的价值）。虽然这是一个合理的预期，但情况并非总是如此。ETF的交易价格为每股2.02美元或每股1.98美元或其他价值。
如果ETF的交易价格为2.02美元，投资者购买这些股票的价格将高于标的证券的价值。对于普通投资者来说，这似乎是一种危险的情景，但实际上，这种分歧更可能出现在固定收益ETF上，与股票基金不同，ETF投资于期限和特征不同的债券和票据。而且，由于套利交易，这不是一个大问题。
ETF的交易价格是在每天交易结束时确定的，就像其他共同基金一样。ETF保荐人还每天公布相关股票的价值。当ETF的价格偏离标的股票的价值时，套利者就会开始行动。套利者的行为使etf的供求关系恢复平衡，以与标的股票的价值相匹配。
由于ETF早在投资大众发现之前就已被机构投资者使用，机构投资者之间的积极套利已使ETF股票的交易价格保持在接近标的证券价值的区间。
