有些人樂於使用一系列的裝置，如手錶和電腦，並相信事情會解決。其他人想知道他們使用的技術的內部工作原理，並瞭解它是如何構建的。如果你屬於後一類，作為一個投資者，你對交易所交易基金（etf）的收益感興趣，你肯定會對它們背後的故事感興趣。...
etf是如何建立的？
有些人樂於使用一系列的裝置，如手錶和電腦，並相信事情會解決。其他人想知道他們使用的技術的內部工作原理，並瞭解它是如何構建的。如果你屬於後一類，作為一個投資者，你對交易所交易基金（etf）的收益感興趣，你肯定會對它們背後的故事感興趣。
從某種意義上說，ETF類似於共同基金。然而，etf提供了許多共同基金沒有的好處。有了etf，投資者可以享受到這種獨特而有吸引力的投資產品帶來的好處，甚至不必意識到使其發揮作用的一系列複雜事件。但是，當然，瞭解這些事件是如何運作的，會讓你成為一個更有教養的投資者，成為一個更好的投資者的關鍵。
瞭解etf是如何建立的
與共同基金相比，ETF有許多優勢，包括成本和稅收。ETF股票的建立和贖回過程幾乎與共同基金股票完全相反。
關鍵要點
- 交易所交易基金（etf）與共同基金類似，儘管它們提供了共同基金沒有的一些好處。
- 當預期的ETF經理（稱為保薦人）向美國證券交易委員會（sec）提交建立ETF的計劃時，ETF的建立過程就開始了。
- 然後，保薦人與授權參與者（通常是做市商、專家或大型機構投資者）簽訂協議。
- 授權參與人借入股票，將這些股票放入信託，並使用它們形成ETF建立單位，形成10000到600000股不等的股票束。
- 信託公司向授權參與人提供ETF股份，ETF股份是對信託公司所持股份的法定債權（ETF代表創設單位的一小部分）。
- 一旦獲授權的參與者收到ETF股票，它們就會像股票一樣在公開市場上**給公眾。
在投資共同基金時，投資者向基金公司傳送現金，然後基金公司用這些現金購買證券，然後再發行額外的基金股票。當投資者希望贖回其共同基金股份時，他們將被退回共同基金公司以換取現金。然而，建立ETF並不涉及現金。
當一個潛在的ETF經理（稱為保薦人）向美國證券交易委員會提交建立ETF的計劃時，這個過程就開始了。一旦計劃獲得批准，保薦人將與授權參與人（通常是做市商、專家或大型機構投資者）簽訂協議，授權其建立或贖回ETF股票。在某些情況下，授權參與者和發起人是相同的。
授權參與人借入股票，通常是從養老基金，把這些股票放在一個信託，並使用它們形成ETF建立單位。這些股票的數量從10000股到600000股不等，但50000股通常被指定為特定ETF的一個建立單位。
然後，信託公司向授權參與人提供ETF的股份，即對信託公司所持股份的法定債權（ETF代表創設單位的一小部分）。因為這項交易是實物交易，也就是說，以證券換證券，不涉及稅收問題。
一旦獲授權的參與者收到ETF股票，它們就會像股票一樣在公開市場上**給公眾。
當ETF股票在公開市場上買賣時，為形成創設單位而借入的標的證券仍保留在信託賬戶中。除了向ETF所有人支付信託中所持股票的股息和提供行政監督外，信託通常沒有什麼活動。
這是因為建立單位不受ETF股票買賣時市場上發生的交易的影響。
贖回etf
當投資者想要**其持有的ETF時，可以透過以下兩種方法之一來實現。首先是在公開市場上**股票。這通常是大多數個人投資者的選擇。第二種選擇是收集足夠的ETF股票，形成一個建立單元，然後用建立單元交換標的證券。
由於需要大量的股份才能組成一個建立單元，因此該期權通常只對機構投資者開放。當這些投資者贖回他們的股票時，創造單位被摧毀，證券被交給贖回者。這種選擇的美妙之處在於它對投資組合的稅務影響。
透過比較ETF贖回和共同基金贖回，我們可以更好地看到這些稅務影響。當共同基金投資者從基金贖回股票時，基金的所有股東都會受到稅收負擔的影響。
這是因為為了贖回股票，共同基金可能必須**其持有的證券，實現資本收益，這需要繳稅。此外，所有共同基金都必須每年支付所有股息和資本利得。
因此，即使投資組合失去了未實現的價值，由於支付股息和資本利得的要求，必須實現的資本利得仍有納稅義務。
etf透過支付大量的股票贖回來最小化這種情況。當進行此類贖回時，信託中成本最低的股份將交給贖回人。
這增加了ETF整體持股的成本基礎，使其資本收益最小化。對贖回人來說，它所收到的股票具有最低的成本基礎並不重要，因為贖回人的納稅義務是基於它為ETF股票支付的購買價格，而不是基金的成本基礎。
當贖回人在公開市場**股票時，所產生的任何損益對ETF沒有影響。透過這種方式，投資組合較小的投資者可以免受投資組合較大的投資者進行交易的稅務影響。
套利的作用
ETF的批評者經常提到，ETF的股價可能與標的證券的價值不一致。為了幫助我們理解這個問題，一個簡單的有代表性的例子最能說明這個問題。
假設ETF僅由兩種標的證券組成：
在這個例子中，大多數投資者預計ETF的一股交易價格為每股2美元（相當於證券X和證券Y的價值）。雖然這是一個合理的預期，但情況並非總是如此。ETF的交易價格為每股2.02美元或每股1.98美元或其他價值。
如果ETF的交易價格為2.02美元，投資者購買這些股票的價格將高於標的證券的價值。對於普通投資者來說，這似乎是一種危險的情景，但實際上，這種分歧更可能出現在固定收益ETF上，與股票基金不同，ETF投資於期限和特徵不同的債券和票據。而且，由於套利交易，這不是一個大問題。
ETF的交易價格是在每天交易結束時確定的，就像其他共同基金一樣。ETF保薦人還每天公佈相關股票的價值。當ETF的價格偏離標的股票的價值時，套利者就會開始行動。套利者的行為使etf的供求關係恢復平衡，以與標的股票的價值相匹配。
由於ETF早在投資大眾發現之前就已被機構投資者使用，機構投資者之間的積極套利已使ETF股票的交易價格保持在接近標的證券價值的區間。
