什么是性能阻力(performance drag)？

绩效阻力是指假设没有相关成本的投资回报与扣除相关成本后的投资回报之间的差额。

造成业绩拖累并对投资业绩产生负面影响的成本包括支付投资回报税、支付交易成本和与维持投资或账户和/或持有投资组合现金有关的费用，而不是投资组合的全部价值。性能阻力基本上是不可避免的。

关键要点

• 绩效阻力是指具有相关交易成本的投资回报与不具有相关交易成本的投资回报之间的差异。
• 导致性能下降的成本可以是直接的，也可以是间接的。
• 不存在缓解性能阻力的单一方法。

了解性能拖动

对于许多交易员来说，资产的实际回报率与如果所有交易成本都被移除，将被确认的回报率有很大的不同。这是由于证券交易所涉及的直接和间接成本。证券交易直接成本的例子是涉及交易的佣金和费用。证券交易间接成本的例子是实施交易的机会成本以及交易可能伴随的延迟。

一个单一的方法来减轻性能阻力并不存在，因为它是由多种因素造成的。相反，交易者采用适合其整体回报目标的投资策略，以尽量减少业绩拖累。例如，执行交易指令的延迟可能不是价值投资的重要因素。但这可能意味着动量交易的盈亏差额。

性能阻力的常见来源

• 佣金和其他交易成本：业绩拖累最常见的原因是明确的经纪佣金。交易成本通常也适用于使用在线交易平台。除了这些明确的成本，还有很多其他的隐**易成本，比如时间、竞价价差等可能导致投资回报滞后于市场所见回报的机会成本。
• 顾问费、费用比率和账户维护费：与维护投资账户相关的费用很多。在聘请顾问管理投资组合时，必须支付顾问费。管理费或费用比率 必须支付给共同基金、交易所交易基金的经理， 或者单独管理的账户持有。维护费支付给托管人或银行以维护客户账户。
• 现金：“现金拖累”是一个投资组合中常见的业绩拖累来源。它指的是持有一部分现金而不是将这部分投资于市场。由于考虑到通货膨胀的影响，现金通常具有非常低甚至是负的实际回报，因此大多数投资组合将通过将所有现金投资于市场，从而获得更好的回报。然而，一些投资者决定持有现金支付账户费用和佣金，作为应急基金或其他投资组合的改道者。
• 税收：适用税是业绩拖累的另一个来源。

性能拖动示例

假设一个投资者支付30美元的经纪佣金，以每股24美元的入市价买入100股ABC公司股票，再支付30美元卖出这些股票。在这种情况下，投资者需要股票价格上涨2.5%，这样他们才能收回交易所支付的佣金（100股上涨0.60美元等于投资者收回佣金所需的60美元）$0.60等于24美元购买价格的2.5%）。2.5%的交易成本将导致投资者的总回报率拖累资产价格的变化，从而导致业绩拖累。