什么是后退(backing away)？

退市一词是指做市商在证券交易中未能遵守报价并要求最低数量的价格。退让是严重违反行业规定的行为。金融业监管局（FINRA）使用一个自动化的市场监控系统来实时解决客户投诉。退市通常是不受欢迎的，可能导致对退市的做市商的纪律处分。

关键要点

• 退市是指做市商在证券交易中未能遵守所报的买入价和卖出价。
• 后退是违反行业法规的行为，FINRA试图实时解决。
• 退让的做市商可能会受到纪律处分。
• 在某些情况下，做市商不必遵守其原始报价规则，例如在下订单之前发送报价更改。
• 必须在发生后五分钟内提出退让投诉，FINRA在重复发生后可提起纪律处分。

理解后退

假设一个投资者想购买1500股X公司的股票。Y银行是该股的做市商，周二上午9:00发布广告称，对X公司股票的出价为35.67美元，要价为36美元。

投资者下订单以36元买入1500股，但X银行突然退市，声称目前竞拍价为35.97元，目前的申购价为36.50元。这违反了证券交易委员会（SEC）、金融业监管局（FINRA）和其他监管机构制定的公司报价规则，要求市场**商按照其显示的报价执行订单，并可能导致纪律处分。

然而，在某些情况下，做市商不必遵守这些实盘报价规则。其中一种情况可能是，如果做市商在投资者提交订单之前向交易所发送报价变更。另一种可能是，如果做市商正在填写一份订单，并在意识到或应该合理地意识到另一份订单已经下达之前改变了股价；它不必以旧的价格来满足新的订单。

回避抱怨

退市构成违反SEC规则11Ac1-1或“确定报价规则”，该规则要求做市商以至少与其公布报价相同的价格执行提交给它的指令，直至其公布报价的大小。券商和做市商还必须遵守SEC规则11Ac1-4，即“限购令显示规则”

在违规行为发生后五分钟内，必须将潜在的退让投诉提请具体交易所的监管部门注意。否则，部门员工可能很难从做市商处获得同期交易执行。

如果获得或提供了市场**商的同期贸易执行，FINRA不会对个人撤回投诉立即采取纪律处分。然而，部门工作人员对此类违规行为进行记录，并且重复违反公司报价规则可能会导致纪律处分。纪律处分可包括罚款、停职和由适当监管机构决定的任何其他处罚。

回避对投资者的影响

当做市商放弃报价时，其影响会导致投资者以高于报价的价格买入或以低于报价的价格卖出。首先，这是一种不诚实的做法，其次，它会对无法吸收预期价格和实际价格之间差额的小投资者的财务状况产生负面影响。

交易所本应认真对待投诉，但并非所有投诉都要登记在案。一些交易所明确表示，退市并不普遍，只有少数交易员参与了退市活动。随着跨多个平台的电子交易的出现，投资者可以绕过传统的经纪商，以实时提供给他们的自己满意的价格进行交易。