什么是毒药(a poison put)？

看跌期权是一种收购防御策略，目标公司发行债券，投资者可以在债券到期日前赎回。毒药是一种毒丸，旨在增加公司收购目标公司的成本。

关键要点

• 毒药**是一种收购防御策略，旨在使收购公司在恶意收购出价期间获得对目标公司的控制权的成本更高。
• 毒药**策略要求目标公司的高管发行带有毒药**契约的债券。
• 《毒药**契约》规定，债券持有人可以在到期日前赎回债券，并在公司被收购的情况下获得全额付款。
• 毒药是收购公司想要收购目标公司必须支付的额外费用。

毒药是怎么起作用的

高管们在为自己的公司抵御恶意收购出价时，可以采用多种不同的策略。毒丸就是这样一种策略，旨在使通过收购出价收购一家公司的前景变得昂贵，而且不太可能发生。这种收购抗辩是合法的，尽管公司高管仍有义务为股东的最佳利益行事。

毒药看跌期权是一种毒丸防御，在债券到期日之前发生敌意收购的情况下，债券持有人可以选择获得偿还。提前还款权写在债券契约中，收购代表触发事件。

下毒的好处

在敌意收购期间，收购实体通常是竞争对手公司或积极投资者，未经公司董事会批准，试图控制上市公司。董事会有一些可以支配的战略，他们可以制定一些策略来阻止潜在收购者。

对目标公司来说，投毒可能是一种有效的策略，因为这意味着收购者将不得不花费更多的钱来控制公司。因此，希望完成敌意收购的公司必须平衡收购目标公司控股权的成本与其他收购成本。

毒药不同于其他毒丸防御，因为它不影响市场份额、股票价格或股东享有的表决权。相反，它直接影响被收购公司手头的现金数额，将债券义务从未来转移到敌意收购发生之日。收购公司必须确保其有足够的现金来支付立即偿还债券。

对于已经有大量债务的目标公司来说，一个“有毒**”策略可能不起作用，因为这种策略会增加公司的债务负担，并可能导致

毒药的例子

一家公司的董事会认为一个更大的竞争对手将来可能会试图收购它。作为辩护，公司通过发行公司债券来承担新的债务。作为新发行债券的一部分，董事会还包括一项“有毒**契约”，该契约规定，如果发生敌意收购等触发事件，债券持有人可以提前获得债务偿还。

这些债券的总价值为5000万美元。竞争对手要想成功收购该公司，不仅要有能力购买控股权，还要有能力立即向债券持有人偿还5000万美元。如果收购方没有钱支付这一额外的收购成本，他们可能需要撤回他们的敌意收购企图，这意味着对目标公司来说，下毒策略是有效的。