什么是杀人蜂(killer bees)？

杀人蜂是一些公司或个人，比如投资银行家、会计师、律师和税务专家，他们帮助目标公司避免被不想要的追求者收购。他们的工作是设计和实施反收购防御策略，通常包括降低目标公司的吸引力或提高收购难度或成本。

关键要点

• 杀人蜂是帮助目标公司避免 被接管。
• 他们的工作是设计反收购
• 20世纪80年代，当美国企业遭到被称为“掠夺者”的机会主义投资者的攻击时，“杀人蜂”开始崭露头角。
• 杀人蜂采用的策略经常引起争议，经常受到股东的质疑，并有可能被**推翻。

了解杀人蜂

当一家公司将另一家公司作为收购目标时，它通常会首先与董事会接触。如果遭到拒绝，收购方可能会以更好的出价返回，放弃收购，或者通过直接向股东发起收购要约来绕过管理层。

如果收购进展变得不友好或敌对，杀人蜂可能会被带上飞机。他们的工作是想出可行的方法，让潜在买家的生活不舒服，就像他们的同名者在被激怒时如何刺痛受害者，直到他们退缩离开。

在20世纪80年代的敌意收购热潮中，杀人蜂开始崭露头角。当时，一类财大气粗的投资者，即所谓的“掠夺者”，开始购买价值被低估的公司，然后有争议地肢解这些公司以获取快速利润。美国企业界不习惯这种行为，因此寻求专家的帮助来抵御这些攻击。

杀人蜂将根据目标公司的具体情况和收购目标公司的特点，向目标公司董事会提出一系列选择。为了挫败敌意收购的企图，他们通常的目标是让猎物要么太贵而无法获得，要么太不吸引人以至于捕食者失去兴趣。

杀人蜂方法

20世纪80年代之后，人们设计了一种被称为驱鲨剂的防御措施，以阻止不友好的收购企图。杀人蜂常用的策略包括：

• 投毒丸：现有股东被授予折价购买额外股份的权利，从而稀释了敌对方的所有权利益，使其更难获得控制权，成本也更高。
• 白骑士：一个友好的公司介入购买目标的边缘被接管。
• 吃豆人：以经典的吃或被吃的街机游戏命名，目标公司通过对收购者的收购出价来扭转局面。
• 龙虾陷阱：通过了一项规定，禁止持有10%以上股权的股东将可转换证券转换为有表决权的股票，从而阻止大股东获得足够的投票权，迫使董事会接受合并。
• 看跌期权：发行的债券，投资者可以在到期日前全额赎回。

诉讼，如停摆协议，也可能被用来推迟任何收购。

对杀人蜂的批评

**蜂利用的许多反收购防御策略并不适合股东。降低目标公司的吸引力或提高收购成本通常会侵蚀股东价值，并可能在未来几年内削弱公司的实力。

其中一些措施的极端性质，以及普通股东经常无法对其投票，导致其合法性受到质疑。并非所有恶意竞购者都计划迅速获利并毁掉公司，在某些情况下，从财务角度来看，被其中一家收购可能对现有投资者更为有利。

重要

杀人蜂采用的策略经常引起争议，并不总是对股东有利，这促使**偶尔进行干预。

杀人蜂的局限性

多年来，这些意见导致**偶尔阻止公司采取反收购措施，如果这些措施被认为是不合理的。来自更高权力干预的前景不可避免地意味着，杀人蜂现在更难完成任务。