如果一个朋友问：“免税市政债券比应税债券更适合投资吗？”，你马上硬着头皮回答“是”或“不是”，你可能是在伤害你的朋友。正确的答案取决于许多特定于个人情况的因素。

其中最重要的是与你的税单大小有关。如果你处于35%的所得税等级，并且生活在一个所得税税率相对较高的州，那么投资市政债券（简称市政债券）可能是一个比应税债券更好的选择。或者，如果你的收入在12%的税率范围内，你可能想避开市政债券。

关键要点

• 一般来说，免税市政债券（muni）对那些税率较高的债券更有吸引力。
• 要将市政债券与应税债券进行比较，需要确定市政债券的税收等价收益率。
• 尽管CDs风险较小，但市政债券的表现往往优于CDs。

如何比较市政债券和应税债券

虽然你的税级可以提供一个经验法则，当考虑市政债券的整体，你需要考虑个人投资机会更密切一点。具体来说，您需要通过确定市政债券的税收等价收益率，将市政债券的回报率与可比应税债券的回报率进行比较。也被称为“税后”收益率，税收等价收益率考虑您当前的税率，以确定市政债券的投资是否等同于给定应税债券的相应投资。

幸运的是，有一个公式。它是：

税收− 等价收益率=税− 豁免收益率（1）− 边际税率− 当量收益率=（1− 边际税率− 免税收益率​

把这个公式付诸实践，假设你正在考虑一个6%收益率的免税市政债券，你的边际税率是35%。您可以按如下方式**数字：

税收− 当量产量=6（1− .35）\text{Tax}\-\\text{等效收益}{=\frac{6}{（1\-\.35）}}税− 当量收益率=（1− .35）6​在这种情况下，您的税收当量收益率将为9.23%。这意味着，如果同等应纳税债务工具提供的收益率在7%至8%之间，则收益率为6%的市政债券提供了更好的回报（即使其名义收益率看起来较低）。

现在，假设你在12%的税率范围内。税收等价收益率为6.8%（6÷ [1-.12]). 在这种情况下，收益率为6%的市政债券不会比收益率为7%或以上的应税债券提供更好的投资机会。

一般来说，市政债券的税后收益率超过任何人的应税债券的边际税率是24%或更高。

市政债券与公司债券

当然，回报不是一切。投资者还必须考虑违约风险。历史上，市政债券的违约率很低。根据市证券规则制定委员会（MSRB）的数据，截至2016年，投资级市政债券的10年平均累计违约率仅为0.18%，而公司债券为1.74%。

市政债券有两种形式：一般义务债券和收入债券。两者都免税。虽然后者更为常见，但前者更安全。GO债券使用税收（主要是房产税）来支付债券持有人的利息，并最终偿还本金。收益债券依赖于项目产生的收入来偿还债券持有人，这意味着业绩部分取决于经济条件，使其风险更高。

市政债券与cds

既然我们已经了解了如何将市政债券与应税债券（如公司债券）进行比较，那么让我们看看市政债券与存单（CDs）的比较。尽管CDs似乎是一个更好的选择，因为它们是FDIC保险的，因此几乎没有风险，但它们确实有缺点。一个不利因素是，当利率下降时，CDs难以超过通胀。因此，当我们面临通缩环境时，坐拥现金是一个更可行的选择，因为你的美元会走得更远。当然，当你被锁在一张CD里时，你会在等待的时候产生一些兴趣，这是一件好事。然而，市政债券在历史上的表现远远超过了CDs。

827亿美元

据municpalbinds.com统计，2019年对穆尼基金的投资额创历史新高

底线

你对免税市政债券的敞口应取决于你的税率等级、投资目标和地点。如果您居住在高所得税州，当地发行的市政债券将获得三倍免税，即不仅免征联邦税，还免征州和市/县税。 理想的情况是，市政债券应该是多元化投资组合的一部分，也可以包括国内和国际股票、房地产控股、共同基金和交易所交易基金（ETF），甚至包括其他债务工具，如美国**债券、国债通胀保护证券（TIPS）和公司债券。