什么是资金货币(a funding currency)？

融资货币是在货币套利交易中交换的货币。融资货币相对于高收益（资产）货币的利率通常较低。投资者借入融资货币，并空头持有利率较高的资产货币。

融资货币如何运作

由于日本利率较低，日元作为一种融资货币历来受到外汇交易员的欢迎。例如，交易员会借入日元并购买利率较高的货币，例如澳元兑新西兰元。其他融资货币包括瑞士法郎，有时还包括美元。

在乐观情绪高涨和股价不断上涨的时期，由于投资者愿意承担更多风险，融资货币的表现将不佳。另一方面，在金融危机期间，投资者会急于为货币融资，因为它们被视为避险资产。

例如，在大萧条前的12个月，澳元和新西兰元兑日元升值超过25%。然而，从2007年年中开始，随着危机的展开，这些套利交易被解除，投资者抛售收益率较高的货币，转而购买融资货币。在经济衰退期间，澳元和新西兰元兑日元的汇率都下跌了50%以上。

关键要点

• 融资货币用于货币套利交易，以兑换资产货币。
• 货币套利交易是一种试图捕捉两种货币之间利率差异的策略，这种差异通常可能很大，具体取决于所使用的杠杆率。 
• 融资货币利率较低，用于为购买高收益资产货币提供资金。

融资货币和利率政策

为日元等货币提供资金的央行经常采取激进的货币**措施，这导致了低利率。上世纪90年代初资产价格泡沫破裂后，日本经济陷入衰退和经济萎靡不振，此后一直难以摆脱，部分原因是人口下降带来的通货紧缩效应。作为回应，日本央行（bankofjapan）制定了一项持续至今的低利率政策。

瑞士法郎也是一种受欢迎的套利交易工具，因为瑞士国家银行被迫将利率维持在较低水平，以防止瑞士法郎兑欧元汇率大幅升值。

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货币套利交易

货币套利交易

融资货币为货币套利交易提供资金，这是外汇市场最流行的策略之一，有数十亿美元的跨境贷款尚未偿还。套利交易被比作在压路机前捡拾硬币，因为交易者经常利用巨大的杠杆来提高他们微薄的利润率。

最受欢迎的套利交易包括购买澳元/日元和新西兰元/日元等货币对，因为这些货币对的利差相当高。套利交易的第一步是找出哪种货币的收益率高，哪种货币的收益率低。

套利交易的最大风险是汇率的不确定性。从上面的例子来看，如果美元相对于日元贬值，交易者就有赔钱的风险。此外，这些交易通常都是通过大量的杠杆来完成的，因此汇率的微小变动可能会导致巨大的损失，除非头寸得到适当的对冲。

谨慎的融资货币故事

在21世纪初，日元是一种受欢迎的套利交易货币。由于经济陷入衰退和经济萎靡，部分原因是人口减少造成通货紧缩，日本央行制定了降低利率的政策。它的受欢迎程度来自日本近乎零的利率。到2007年初，日元已被用来资助约1万亿美元的外汇套利交易。2008年，随着全球金融市场的崩溃，日元套利交易出现了惊人的破裂，日元对大多数主要货币的汇率飙升了近29%。这一大规模增长意味着偿还借入的融资货币的成本要高得多，并在货币套利交易市场引发冲击波。

另一种受欢迎的融资货币是瑞士法郎（CHF），经常用于瑞士法郎/欧元的交易。瑞士国家银行（SNB）一直保持低利率，以防止瑞士法郎兑欧元升值至严重水平。2011年9月，瑞银打破传统，将瑞郎与欧元挂钩，固定汇率定为每欧元1.2000瑞郎。它通过公开市场**瑞士法郎来维护钉住汇率制度，以维持外汇市场的钉住汇率制度。2015年1月，瑞士央行突然放弃盯住汇率制，重新实行货币浮动，对股市和外汇市场造成严重破坏。

货币套利交易示例

作为货币套利交易的一个例子，假设一个交易者注意到日本的利率是0.5%，而美国是4%。这意味着交易员预期利润为3.5%，这是两个利率之间的差额。第一步是借入日元并将其兑换成美元。第二步是将这些美元投资于支付美国利率的证券。假设当前的汇率是115日元/美元，交易员借入5000万日元。一旦转换，他将拥有的金额为：

美元=5000万日元÷ 115 = $434,782.61

以4%的美国利率投资一年后，交易员：

期末余额=$434782.61 x 1.04=$452173.91

现在，交易员欠5000万日元本金加上0.5%的利息，总额为：

欠款=5000万日元x 1.005=5025万日元

如果一年中汇率保持不变，并以115结束，则以美元表示的欠款金额为：

欠款=5025万日元÷ 115 = $436,956.52

交易员根据期末美元余额和欠款之间的差额获利，即：

利润=$452173.91-$436956.52=$15217.39

请注意，这个利润正是预期的金额：$15217.39÷ $434,782.62 = 3.5%

如果汇率对日元波动，交易者将获利更多。如果日元走强，交易员的收益将低于3.5%，甚至可能出现亏损。