什麼是資金貨幣(a funding currency)？

融資貨幣是在貨幣套利交易中交換的貨幣。融資貨幣相對於高收益（資產）貨幣的利率通常較低。投資者借入融資貨幣，並空頭持有利率較高的資產貨幣。

融資貨幣如何運作

由於日本利率較低，日元作為一種融資貨幣歷來受到外匯交易員的歡迎。例如，交易員會借入日元併購買利率較高的貨幣，例如澳元兌紐西蘭元。其他融資貨幣包括瑞士法郎，有時還包括美元。

在樂觀情緒高漲和股價不斷上漲的時期，由於投資者願意承擔更多風險，融資貨幣的表現將不佳。另一方面，在金融危機期間，投資者會急於為貨幣融資，因為它們被視為避險資產。

例如，在大蕭條前的12個月，澳元和紐西蘭元兌日元升值超過25%。然而，從2007年年中開始，隨著危機的展開，這些套利交易被解除，投資者拋售收益率較高的貨幣，轉而購買融資貨幣。在經濟衰退期間，澳元和紐西蘭元兌日元的匯率都下跌了50%以上。

關鍵要點

• 融資貨幣用於貨幣套利交易，以兌換資產貨幣。
• 貨幣套利交易是一種試圖捕捉兩種貨幣之間利率差異的策略，這種差異通常可能很大，具體取決於所使用的槓桿率。 
• 融資貨幣利率較低，用於為購買高收益資產貨幣提供資金。

融資貨幣和利率政策

為日元等貨幣提供資金的央行經常採取激進的貨幣**措施，這導致了低利率。上世紀90年代初資產價格泡沫破裂後，日本經濟陷入衰退和經濟萎靡不振，此後一直難以擺脫，部分原因是人口下降帶來的通貨緊縮效應。作為回應，日本央行（bankofjapan）制定了一項持續至今的低利率政策。

瑞士法郎也是一種受歡迎的套利交易工具，因為瑞士國家銀行被迫將利率維持在較低水平，以防止瑞士法郎兌歐元匯率大幅升值。

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貨幣套利交易

貨幣套利交易

融資貨幣為貨幣套利交易提供資金，這是外匯市場最流行的策略之一，有數十億美元的跨境貸款尚未償還。套利交易被比作在壓路機前撿拾硬幣，因為交易者經常利用巨大的槓桿來提高他們微薄的利潤率。

最受歡迎的套利交易包括購買澳元/日元和紐西蘭元/日元等貨幣對，因為這些貨幣對的利差相當高。套利交易的第一步是找出哪種貨幣的收益率高，哪種貨幣的收益率低。

套利交易的最大風險是匯率的不確定性。從上面的例子來看，如果美元相對於日元貶值，交易者就有賠錢的風險。此外，這些交易通常都是透過大量的槓桿來完成的，因此匯率的微小變動可能會導致巨大的損失，除非頭寸得到適當的對沖。

謹慎的融資貨幣故事

在21世紀初，日元是一種受歡迎的套利交易貨幣。由於經濟陷入衰退和經濟萎靡，部分原因是人口減少造成通貨緊縮，日本央行制定了降低利率的政策。它的受歡迎程度來自日本近乎零的利率。到2007年初，日元已被用來資助約1萬億美元的外匯套利交易。2008年，隨著全球金融市場的崩潰，日元套利交易出現了驚人的破裂，日元對大多數主要貨幣的匯率飆升了近29%。這一大規模增長意味著償還借入的融資貨幣的成本要高得多，併在貨幣套利交易市場引發衝擊波。

另一種受歡迎的融資貨幣是瑞士法郎（CHF），經常用於瑞士法郎/歐元的交易。瑞士國家銀行（SNB）一直保持低利率，以防止瑞士法郎兌歐元升值至嚴重水平。2011年9月，瑞銀打破傳統，將瑞郎與歐元掛鉤，固定匯率定為每歐元1.2000瑞郎。它透過公開市場**瑞士法郎來維護釘住匯率制度，以維持外匯市場的釘住匯率制度。2015年1月，瑞士央行突然放棄盯住匯率制，重新實行貨幣浮動，對股市和外匯市場造成嚴重破壞。

貨幣套利交易示例

作為貨幣套利交易的一個例子，假設一個交易者註意到日本的利率是0.5%，而美國是4%。這意味著交易員預期利潤為3.5%，這是兩個利率之間的差額。第一步是借入日元並將其兌換成美元。第二步是將這些美元投資於支付美國利率的證券。假設當前的匯率是115日元/美元，交易員借入5000萬日元。一旦轉換，他將擁有的金額為：

美元=5000萬日元÷ 115 = $434,782.61

以4%的美國利率投資一年後，交易員：

期末餘額=$434782.61 x 1.04=$452173.91

現在，交易員欠5000萬日元本金加上0.5%的利息，總額為：

欠款=5000萬日元x 1.005=5025萬日元

如果一年中匯率保持不變，並以115結束，則以美元表示的欠款金額為：

欠款=5025萬日元÷ 115 = $436,956.52

交易員根據期末美元餘額和欠款之間的差額獲利，即：

利潤=$452173.91-$436956.52=$15217.39

請註意，這個利潤正是預期的金額：$15217.39÷ $434,782.62 = 3.5%

如果匯率對日元波動，交易者將獲利更多。如果日元走強，交易員的收益將低於3.5%，甚至可能出現虧損。