一家公司的债务/息税折旧摊销前利润比率衡量其偿还已发生债务的能力，这对于垃圾债券至关重要。对于试图估计发行人履行其义务的可能性的投资者来说，这是一个有用的工具。息税折旧摊销前利润（EBITDA）代表息税折旧摊销前利润，因此债务/息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率可以提供不同于单独收益的情况。

关键要点

• 一家公司的债务/息税折旧摊销前利润比率衡量其偿还已发生债务的能力，这对于垃圾债券至关重要。
• 息税折旧摊销前利润（EBITDA）代表息税折旧摊销前利润，因此债务/息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率可以提供不同于单独收益的情况。
• 当发行人的债务/息税折旧摊销前利润比率较高时，评级机构往往会下调公司的评级，因为这表明偿还债务可能存在困难。
• 如果债务/息税折旧摊销前利润比率小于2，机构通常只将公司债券评级为投资级别。
• 极高的净债务/息税折旧摊销前利润比率意味着一家公司不能再进入信贷市场，即使在高收益垃圾债券利率。

债务/息税折旧摊销前利润比率和信用评级

债务/息税折旧摊销前利润是信用评级机构用来确定发行人违约风险的主要财务指标之一。最具影响力的信用评级机构是标准普尔、穆迪和惠誉评级公司。当发行人的债务/息税折旧摊销前利润比率较高时，评级机构往往会下调公司的评级，因为这表明偿还债务可能存在困难。另一方面，较低的债务/息税折旧摊销前利润比率表明了相反的情况。一个低负债/息税折旧摊销前利润比率的公司应该很容易就能够偿还债务，因此它很可能获得更高的信用评级。

债务/息税折旧摊销前利润比率有助于说明发行人的债务负担与其信用评级之间的直接联系。垃圾债券是由标准普尔评级为“BB”或更低的发行人发行的固定收益证券；穆迪的P或“Ba”或更低。  这些债券之所以被称为垃圾债券，正是因为它们的违约风险较高，信用评级较低。 这一较高的违约风险与债务水平直接相关，债务水平与公司利息、税金、折旧和摊销前收益相关。

投资级债券

一家公司的债务/息税折旧摊销前利润比率越高，它的负债就越大。如果债务/息税折旧摊销前利润比率小于2，机构通常只将公司债券评级为投资级别。 其他公司必须用更高的收益率来补偿其较高的比率，以支付投资者承担额外风险的费用。请注意，行业之间的临界比率差异很大。例如，公用事业公司债券可能被评为投资级，由于其行业的稳定性，其债务/息税折旧摊销前利润比率较高。

垃圾债券

净债务/息税折旧摊销前利润比率被认为对高收益公司债券的投资者更为重要。净债务衡量杠杆率，杠杆率的计算方法是发行人的负债减去流动资产。净债务/息税折旧摊销前利润比率表示发行人偿还所有债务所需的年数。这种解释假设公司的息税折旧摊销前利润保持不变。当一家公司手头的现金比负债多时，这一比率甚至可能为负。

与常见的误解相反，息税折旧摊销前利润并不代表现金收益。

净债务/息税折旧摊销前利润比率也是投资分析师常用的衡量指标，他们希望确定一家公司是否能够安全地增加债务。投资者通常会回避任何比率高于4或5的投资。如此高的比率表明，发行人不太可能处理额外的债务负担。极高的净债务/息税折旧摊销前利润比率意味着一家公司不能再进入信贷市场，即使在高收益垃圾债券利率。

债务/息税折旧摊销前利润比率的限制

上述两个债务/息税折旧摊销前利润比率对垃圾债券市场的投资者和分析师来说都很重要，但它们确实有一些局限性。与常见的误解相反，息税折旧摊销前利润并不代表现金收益。它是评估盈利能力的一个很好的工具，但它与公司的现金流不同。其中一个原因是息税折旧摊销前利润忽略了可能非常重要的潜在成本。这些成本包括营运资金和更换损坏或过时的有形资产。因为它没有考虑到这些因素，息税折旧摊销前利润可以被滥用，使公司的盈利前景显得更加有利。因此，投资者应使用息税折旧摊销前利润和其他业绩指标，以形成一个公司财务状况的准确画面。