一家公司的債務/息稅折舊攤銷前利潤比率衡量其償還已發生債務的能力，這對於垃圾債券至關重要。對於試圖估計發行人履行其義務的可能性的投資者來說，這是一個有用的工具。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）代表息稅折舊攤銷前利潤，因此債務/息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率可以提供不同於單獨收益的情況。

關鍵要點

• 一家公司的債務/息稅折舊攤銷前利潤比率衡量其償還已發生債務的能力，這對於垃圾債券至關重要。
• 息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）代表息稅折舊攤銷前利潤，因此債務/息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率可以提供不同於單獨收益的情況。
• 當發行人的債務/息稅折舊攤銷前利潤比率較高時，評級機構往往會下調公司的評級，因為這表明償還債務可能存在困難。
• 如果債務/息稅折舊攤銷前利潤比率小於2，機構通常只將公司債券評級為投資級別。
• 極高的凈債務/息稅折舊攤銷前利潤比率意味著一家公司不能再進入信貸市場，即使在高收益垃圾債券利率。

債務/息稅折舊攤銷前利潤比率和信用評級

債務/息稅折舊攤銷前利潤是信用評級機構用來確定發行人違約風險的主要財務指標之一。最具影響力的信用評級機構是標準普爾、穆迪和惠譽評級公司。當發行人的債務/息稅折舊攤銷前利潤比率較高時，評級機構往往會下調公司的評級，因為這表明償還債務可能存在困難。另一方面，較低的債務/息稅折舊攤銷前利潤比率表明瞭相反的情況。一個低負債/息稅折舊攤銷前利潤比率的公司應該很容易就能夠償還債務，因此它很可能獲得更高的信用評級。

債務/息稅折舊攤銷前利潤比率有助於說明發行人的債務負擔與其信用評級之間的直接聯絡。垃圾債券是由標準普爾評級為“BB”或更低的發行人發行的固定收益證券；穆迪的P或“Ba”或更低。  這些債券之所以被稱為垃圾債券，正是因為它們的違約風險較高，信用評級較低。 這一較高的違約風險與債務水平直接相關，債務水平與公司利息、稅金、折舊和攤銷前收益相關。

投資級債券

一家公司的債務/息稅折舊攤銷前利潤比率越高，它的負債就越大。如果債務/息稅折舊攤銷前利潤比率小於2，機構通常只將公司債券評級為投資級別。 其他公司必須用更高的收益率來補償其較高的比率，以支付投資者承擔額外風險的費用。請註意，行業之間的臨界比率差異很大。例如，公用事業公司債券可能被評為投資級，由於其行業的穩定性，其債務/息稅折舊攤銷前利潤比率較高。

垃圾債券

凈債務/息稅折舊攤銷前利潤比率被認為對高收益公司債券的投資者更為重要。凈債務衡量槓桿率，槓桿率的計算方法是發行人的負債減去流動資產。凈債務/息稅折舊攤銷前利潤比率表示發行人償還所有債務所需的年數。這種解釋假設公司的息稅折舊攤銷前利潤保持不變。當一家公司手頭的現金比負債多時，這一比率甚至可能為負。

與常見的誤解相反，息稅折舊攤銷前利潤並不代表現金收益。

凈債務/息稅折舊攤銷前利潤比率也是投資分析師常用的衡量指標，他們希望確定一家公司是否能夠安全地增加債務。投資者通常會迴避任何比率高於4或5的投資。如此高的比率表明，發行人不太可能處理額外的債務負擔。極高的凈債務/息稅折舊攤銷前利潤比率意味著一家公司不能再進入信貸市場，即使在高收益垃圾債券利率。

債務/息稅折舊攤銷前利潤比率的限制

上述兩個債務/息稅折舊攤銷前利潤比率對垃圾債券市場的投資者和分析師來說都很重要，但它們確實有一些侷限性。與常見的誤解相反，息稅折舊攤銷前利潤並不代表現金收益。它是評估盈利能力的一個很好的工具，但它與公司的現金流不同。其中一個原因是息稅折舊攤銷前利潤忽略了可能非常重要的潛在成本。這些成本包括營運資金和更換損壞或過時的有形資產。因為它沒有考慮到這些因素，息稅折舊攤銷前利潤可以被濫用，使公司的盈利前景顯得更加有利。因此，投資者應使用息稅折舊攤銷前利潤和其他業績指標，以形成一個公司財務狀況的準確畫面。