什么是仅限主条带（po条带）(principal only strips (po strips))？

仅本金条带（PO条带）是一种固定收益证券，持有人在该证券中收到基础贷款池每月付款的非利息部分。当贷款汇集到证券中，然后分为两种类型时，就会产生纯本金条带。其中一种是仅利息（IO）条，它向投资者提供每一笔基础付款的利息。另一种是本金专用条，投资者从贷款余额中获得用于实际支付的部分款项。

尽管可以从任何债务支持证券中创建仅本金剥离，但该术语与抵押贷款支持证券（MBS）关联最为密切。被拆分为PO和IO条带的抵押贷款支持证券被称为剥离MBS。投资者可以从更快的还款速度中获益，同时也可以免受收缩风险的影响。这意味着，与通常的债券或传统的MBS不同，PO投资者将受益于利率的降低，因为贷款可能更快地得到偿还。

关键要点

• 仅本金（PO）剥离是剥离抵押贷款证券的一部分，持有人仅收到本金付款。剥离MBS的另一部分是仅利息（IO）剥离。
• 债券持有人更喜欢快速偿还本金，比如当抵押贷款借款人支付额外款项、再融资或利率下降（这往往会增加再融资）时。
• 如果利率保持稳定或上升，持票人更愿意，而且抵押贷款借款人不支付额外的款项，因为这将减少持票人收到的利息。

仅了解主要条带（po条带）

根据特定投资者对利率环境的看法，创建纯本金条带是为了吸引他们。抵押贷款对利率的变化很敏感，因为如果当前利率低于他们支付抵押贷款的利率，借款人可以选择再融资。当一个借款人可以节省资金，再融资到一个较低的利率，抵押贷款证券的抵押贷款是偿还作为再融资的一部分。

这种提前还款风险在评估传统抵押贷款证券时非常重要，因为持有人希望从每笔贷款中获得尽可能多的付款和利息。然而，剥离MBS并不是传统的MBS。剥离抵押贷款证券允许投资者在同一抵押贷款池中进行不同的押注。IO投资者将需要大量的利息支付，这意味着如果抵押贷款借款人不提前还清贷款，他们更愿意这样做。PO投资者只得到了原则，所以他们希望贷款尽快还清。

仅本金（po）条与仅利息（io）条

当利率较低且抵押贷款证券的预付款较高时，只有本金的债券收益率较高。持有宝条的投资者只会看到他们投资的面值，因此他们在投资时间缩短时受益。采购订单条子是按面值折价**的，因此有一个内在的收益率。如果在较短的时间内收到本金，收益率就会增加。例如，如果你的贷款年利率为3%，而对方只在6个月内支付了3%，那么你的收益率基本上翻了一番，因为你在预期时间的一半内就赚了钱。

只有利息持有人希望看到相反的情况发生。他们希望看到利率保持在同一水平或更高，以便池中的抵押贷款持有人继续支付（包括利息）他们目前的贷款，而不是试图再融资到一个新的。

实际上，投资意向书和投资意向书的持有人并不一定有分歧，许多投资者可能同时持有这两种股票。剥离的MBS可以进行定制，以便投资者可以通过IO剥离获得利率上升的风险敞口，例如，同时保留PO剥离的部分投资，以对冲意外逆转。

仅原则（po）条示例

抵押担保证券通常包含许多打包在一起的抵押贷款。然后在各方之间买卖MBS，或者将其剥离为PO和IO，然后可以买卖这些单独的证券。

假设MBS只有一个1美元的抵押贷款。如果是1000 x 100000美元的抵押贷款，10000 x 10000美元的贷款，或者数亿美元的抵押贷款，同样的概念也适用。唯一不同的是，随着贷款的增多，如果少数人违约，对整个证券市场的影响并不大。如果池中只有少数抵押贷款，哪怕一次违约都可能对抵押贷款证券的表现产生重大影响。

如果抵押贷款证券分为投资意向和采购订单两部分，当贷款借款人支付贷款利息时，投资意向持有人收到现金流入，当贷款借款人支付本金时，采购订单持有人收到现金流入。

按揭或贷款付款是本金和利息的结合。假设100万美元的抵押贷款每月支付6500美元。在最初几年的按揭付款，超过一半的付款可能是利息和其他部分的原则。随着时间的推移，每次支付的本金越来越多，利息越来越少。因此，IO持有人往往在抵押贷款的前几年获得较大的现金流入，而在后几年获得较小的现金流入。采购订单持有人在最初几年获得的现金流入较少，但随着时间的推移，他们会逐渐增加。

如果利率上升或保持稳定，抵押贷款借款人不太可能再融资，更可能继续支付他们目前的抵押贷款利率。这有利于IO持有者。

如果利率下降，抵押贷款借款人有更多的动机，以较低的利率再融资的抵押贷款。当这种情况发生时，原来的贷款将由银行偿还，并发放新的贷款。这有利于采购订单持有人，因为这大大提高了他们获得资本/本金的速度。