僅限主條帶（po條帶）

僅本金條帶（PO條帶）是一種固定收益證券，持有人在該證券中收到基礎貸款池每月付款的非利息部分。當貸款彙集到證券中，然後分為兩種型別時，就會產生純本金條帶。其中一種是僅利息（IO）條，它向投資者提供每一筆基礎付款的利息。另一種是本金專用條，投資者從貸款餘額中獲得用於實際支付的部分款項。...

什麼是僅限主條帶（po條帶）(principal only strips (po strips))？

僅本金條帶（PO條帶）是一種固定收益證券，持有人在該證券中收到基礎貸款池每月付款的非利息部分。當貸款彙集到證券中，然後分為兩種型別時，就會產生純本金條帶。其中一種是僅利息（IO）條，它向投資者提供每一筆基礎付款的利息。另一種是本金專用條，投資者從貸款餘額中獲得用於實際支付的部分款項。

儘管可以從任何債務支援證券中建立僅本金剝離，但該術語與抵押貸款支援證券（MBS）關聯最為密切。被拆分為PO和IO條帶的抵押貸款支援證券被稱為剝離MBS。投資者可以從更快的還款速度中獲益，同時也可以免受收縮風險的影響。這意味著，與通常的債券或傳統的MBS不同，PO投資者將受益於利率的降低，因為貸款可能更快地得到償還。

關鍵要點

僅本金（PO）剝離是剝離抵押貸款證券的一部分，持有人僅收到本金付款。剝離MBS的另一部分是僅利息（IO）剝離。
債券持有人更喜歡快速償還本金，比如當抵押貸款借款人支付額外款項、再融資或利率下降（這往往會增加再融資）時。
如果利率保持穩定或上升，持票人更願意，而且抵押貸款借款人不支付額外的款項，因為這將減少持票人收到的利息。

僅瞭解主要條帶（po條帶）

根據特定投資者對利率環境的看法，建立純本金條帶是為了吸引他們。抵押貸款對利率的變化很敏感，因為如果當前利率低於他們支付抵押貸款的利率，借款人可以選擇再融資。當一個借款人可以節省資金，再融資到一個較低的利率，抵押貸款證券的抵押貸款是償還作為再融資的一部分。

這種提前還款風險在評估傳統抵押貸款證券時非常重要，因為持有人希望從每筆貸款中獲得盡可能多的付款和利息。然而，剝離MBS並不是傳統的MBS。剝離抵押貸款證券允許投資者在同一抵押貸款池中進行不同的押註。IO投資者將需要大量的利息支付，這意味著如果抵押貸款借款人不提前還清貸款，他們更願意這樣做。PO投資者只得到了原則，所以他們希望貸款儘快還清。

僅本金（po）條與僅利息（io）條

當利率較低且抵押貸款證券的預付款較高時，只有本金的債券收益率較高。持有寶條的投資者只會看到他們投資的面值，因此他們在投資時間縮短時受益。採購訂單條子是按面值折價**的，因此有一個內在的收益率。如果在較短的時間內收到本金，收益率就會增加。例如，如果你的貸款年利率為3%，而對方只在6個月內支付了3%，那麼你的收益率基本上翻了一番，因為你在預期時間的一半內就賺了錢。

只有利息持有人希望看到相反的情況發生。他們希望看到利率保持在同一水平或更高，以便池中的抵押貸款持有人繼續支付（包括利息）他們目前的貸款，而不是試圖再融資到一個新的。

實際上，投資意向書和投資意向書的持有人並不一定有分歧，許多投資者可能同時持有這兩種股票。剝離的MBS可以進行定製，以便投資者可以透過IO剝離獲得利率上升的風險敞口，例如，同時保留PO剝離的部分投資，以對沖意外逆轉。

僅原則（po）條示例

抵押擔保證券通常包含許多打包在一起的抵押貸款。然後在各方之間買賣MBS，或者將其剝離為PO和IO，然後可以買賣這些單獨的證券。

假設MBS只有一個1美元的抵押貸款。如果是1000 x 100000美元的抵押貸款，10000 x 10000美元的貸款，或者數億美元的抵押貸款，同樣的概念也適用。唯一不同的是，隨著貸款的增多，如果少數人違約，對整個證券市場的影響並不大。如果池中只有少數抵押貸款，哪怕一次違約都可能對抵押貸款證券的表現產生重大影響。

如果抵押貸款證券分為投資意向和採購訂單兩部分，當貸款借款人支付貸款利息時，投資意向持有人收到現金流入，當貸款借款人支付本金時，採購訂單持有人收到現金流入。

按揭或貸款付款是本金和利息的結合。假設100萬美元的抵押貸款每月支付6500美元。在最初幾年的按揭付款，超過一半的付款可能是利息和其他部分的原則。隨著時間的推移，每次支付的本金越來越多，利息越來越少。因此，IO持有人往往在抵押貸款的前幾年獲得較大的現金流入，而在後幾年獲得較小的現金流入。採購訂單持有人在最初幾年獲得的現金流入較少，但隨著時間的推移，他們會逐漸增加。

如果利率上升或保持穩定，抵押貸款借款人不太可能再融資，更可能繼續支付他們目前的抵押貸款利率。這有利於IO持有者。

如果利率下降，抵押貸款借款人有更多的動機，以較低的利率再融資的抵押貸款。當這種情況發生時，原來的貸款將由銀行償還，併發放新的貸款。這有利於採購訂單持有人，因為這大大提高了他們獲得資本/本金的速度。