什么是贷款存量(loan stock)？

贷款股票是指作为抵押品从另一方获得贷款的普通股或优先股股票。贷款获得固定利率，很像标准贷款，可以担保或无担保。有担保贷款股票也可以被称为可转换贷款股票，如果贷款股票可以在特定条件下以预定的转换率直接转换为普通股，就像不可撤销的可转换无担保贷款股票（iclus）一样。

关键要点

• 贷款股票是一种股权证券，用作贷款的抵押品。
• 这种做法可能会给贷款人带来风险，即如果股价下跌，抵押品的价值将下降。
• 如果发生违约，发行股票的公司也会受到影响，这会使贷款人一夜之间成为重要股东。
• 美联储（Federal Reserve）的一级交易商信贷工具（Primary Dealer Credit Facility）接受股票作为向主要金融机构提供隔夜贷款的抵押品，这给美联储带来了同样的风险和担忧。

了解贷款存量

当贷款股票被用作抵押品时，贷款人将在公开交易且不受限制的企业股票中发现最高价值；如果借款人无力偿还贷款，这些股票更容易**。贷款人可维持对股份的实际控制权，直至借款人偿还贷款。届时，这些股份将返还给借款人，因为它们不再需要作为抵押品。这种类型的融资也被称为组合贷款股票融资。

贷款人风险

由于股票价格会随市场需求而波动，因此用于获得贷款的股票价值在长期内无法得到保证。在股票失去价值的情况下，与贷款相关的抵押品可能不足以支付未偿金额。如果借款人当时违约，贷款人可能遭受所持股份现值未涵盖的损失。因为股票价格甚至可能降到零，或者公司可能破产，以这种方式抵押的贷款理论上可以导致完全没有担保的贷款。

发行股票贷款业务

用于担保贷款的股票发行业务可能对协议的结果有顾虑。如果借款人拖欠贷款，则发放贷款的金融机构成为抵押股份的所有者。通过成为股东，金融机构可以获得有关公司事务的表决权，并成为其持有股份的企业的部分所有者。

贷款股票业务

有一些成熟的企业仅仅通过提供贷款股票交易的期权来运作，允许投资组合持有人根据其证券的价值以及其他因素（如所持证券的隐含波动性和信用度）获得融资。贷款价值比（LTV）是根据投资组合确定的，类似于在获得住房抵押贷款时评估房屋价值的方式，资金由借款人投资组合中持有的证券支持。

一级交易商信贷安排

2008年9月，作为一项紧急措施，美联储通过其一级交易商信贷工具（PDCF）扩大了合格贷款抵押品的范围，将部分股票纳入其中。这是美联储面对2008年金融危机采取的众多前所未有的举措之一，随着经济的稳定，PDFC在2010年被关闭。

2020年3月，美联储重新开放了PDCF，以解决与COVID-19病毒传播相关的股市崩盘和流动性问题，以及由此产生的公共卫生官员制定的遏制措施。重新开放的PDCF包括多种股票作为合格抵押品。

这使得美联储成为了通过PDCF发放的隔夜贷款的贷款股票抵押品持有人。这可能使美联储在一个非常动荡的时期面临巨大的股市风险，并可能引发人们的担忧，即美联储作为一个**机构，最终可能成为一些上市公司的直接股东。