什么是有红利的顾客(a dividend clientele)？

股息客户是指对公司股息政策持相同看法的公司股东群体的名称。股息客户的股东通常根据其可比收入水平、个人所得税考虑或年龄对特定股息支付率的偏好。

例如，年长的退休投资者或那些想要当前投资收益的人可能会购买股息支付记录较高的公司的股票。另一方面，较年轻的股东，或那些正处于最佳收入和储蓄年的人，可能希望一家公司利用自由现金流（FCF）为其增长提供资金，而不是向股东派发股息。

关键要点

• 股息客户是指对公司股息政策持相同看法的公司股东群体的名称。
• 年长的退休投资者或那些想要当前投资收益的人可能会购买股息支付记录较高的公司的股票。
• 有时，股息客户甚至会对公司施加压力，迫使其采取某些股息政策，例如迫使公司保持连续性或增加股息。

了解分红客户

股息客户的股东对公司将支付多少股息有一个共同的偏好。一般来说，分红客户的成员会根据对他们有利且最符合其投资目标的分红政策的公司做出投资决策。

有时，股息客户甚至会对公司施加压力，迫使其采取某些股息政策。例如，依赖丰厚股息收益率来获取收入的股东可能会迫使公司保持连续性，或增加股息。研究表明，公司股息客户的要求可能是重大和深远的。

特别注意事项

顾客效应

事实上，如果政策的改变与公司股息客户的观点不一致，就会导致所谓的客户效应。这一理论假设，当股息、税收或其他政策的变化影响投资者的投资目标时，投资者可以对证券价格产生直接影响。

换言之，如果政策变化与个人目标一致或不再一致，个人可以买卖证券。关于顾客效应的真实性有很多争议。一些人认为，要想大幅调整股价，需要更多的因素，而不仅仅是公司客户的意愿。然而，下面的例子有力地证明了客户效应。

客户效应的例子

2001年9月25日股市收盘后，佛罗里达州杰克逊维尔的一家连锁超市Winn Dixie Stores，Inc.宣布将削减1.02美元的年度股息。该公司的政策是在每个季度初宣布每月派发三次股息，每股0.085美元。这项股息政策吸引了一批重视经常性当期收入的投资者。

根据新计划，公司将宣布每季度派息0.05美元，并取消每月派息。请注意，当时，Winn Dixie是纽约证券交易所（NYSE）仅存的每月支付股息的公司之一。此后，该公司与一家私人控股公司合并，并从纽交所退市。

与此同时，Winn Dixie下调了2002财年的盈利预期，表示第一季度每股盈利将在0.15至0.18美元之间，而不是预期的0.24至0.30美元。消息传出后，Winn Dixie的股东看到他们的股票价值暴跌。在第二天的交易中，Winn Dixie普通股下跌7.37美元至12.41美元，由于成交量很大，跌幅达37%。

Winn Dixie的首席财务官（CFO）表示，新的股息政策将为公司提供更大的财务灵活性，因为公司正在改变战略，强调资本增值，而不是向股东支付现金。不过，很明显，该股的大幅下跌传递了一个信息，即现有股东并不欣赏Winn Dixie的新重点。

正如这个故事所显示的，政策的重大转变可能会对公司的长期利益以及股东的投资组合造成破坏。一旦一家公司建立了派息模式并吸引了特定的客户，通常最好不要对其进行太多的修改。尽管投资者总是可以选择那些提供他们想要的支付模式的公司，但这样的改变会带来经纪费和其他成本。而且很有可能，一家让客户经受住这种不方便的公司可能会因其努力而获得较低的股价回报。