有时，一家公司会剥离一个部门，结果其子公司的成长却与母公司相提并论。制药公司雅培制药（Abbott Laboratories，ABT）市值为1609亿美元，目前略低于其分拆的雅培公司（AbbVie Inc.），截至2020年6月9日，该公司市值为1699亿美元。 

作为雅培的研究部门，总部设在芝加哥，雅培于2012年底独立成为一家制药公司。 雅培保留了非研究兴趣，从婴儿配方奶粉到运动营养品再到心脏支架。 在分拆之时，雅培管理层声称，此举给投资者提供了一个机会，让他们客观地评估两项业务的价值，这两项业务正朝着不同的方向发展。然而，愤世嫉俗的投资者怀疑，雅培的董事会将雅培建设成一个仓库，用来倾倒一些即将到期的专利。

尽管如此，这家新公司似乎在接下来的几年里仍在继续发展，其最初发行价为33美元的股票在2018年初飙升至116美元。不幸的是，此后不久就开始大跌，并在2018年7月19日受到进一步的压力，当著名的卖空者Andrew Left的Citron研究称AbbiVie为“下一个伟大的药物卖空者”  

尽管如此，这家公司还是表现出色。2018年，公司实现净收入327.5亿美元，比上年增长16%，净利润56.87亿美元。 2019年11月1日，AbbVie公布第三季度盈利，净收入84.8亿美元，与去年同期相比，运营收入增长3.5%，超出预期。公司董事会宣布，从2020年2月14日开始，公司季度现金股利从每股1.07美元增加到每股1.18美元。

关键要点

• 制药公司雅培（AbbVie）于2012年由雅培实验室（Abbott Laboratories）分拆，目前规模已超过其昔日母公司。
• AbbVie的市值超过1600亿美元。
• AbbVie生产近20种药物，包括Imbruvica、Lupron和Humira，约占其收入的58%。
• 虽然即将到期的药物专利是一个挑战，但Humira的销量在2019年有史以来首次下降，AbbVie不久将推出其他几款产品，并收购肉毒杆菌生产商Allergan。

abbvie的产品线

AbbVie的整个产品线主要由16种药物组成，其中包括Lupron（治疗****）、Androgel（睾酮促进剂）和Creon（胰腺治疗）。但该公司无可争议的重量级冠军是Humira，一种抗炎药，恰好是世界上最畅销的药物之一。

AbbVie在2019年售出了价值192亿美元的Humira，如果你从未使用过它，感谢你选择的神。医生使用Humira治疗克罗恩病和类风湿性关节炎等疾病，这是一种比普通的、非炎症性的骨关节炎更具破坏性和痛苦的疾病。 一张标准处方的价格约为5800美元，这意味着AbbVie每年销售约330万张处方。 Humira对AbbVie的意义几乎和轮胎对米其林的意义一样。仅此一种药物就占到了AbbVie 2019年收入的58%。

Humira价格昂贵，但多年的研究和测试也很昂贵，这些年来一直致力于开发Humira并为其上市做准备。一般的克罗恩病患者会接受这种交易。Humira带来的收入是AbbVie下一个最赚钱的药物Imbruvica的五倍多，后者用于治疗某些类型的白血病和淋巴瘤。 

AbbVie最通用的药物之一Lupron在2019年带来了7.2亿美元的收入。 从****到**纤维瘤，再到青春期早期，Lupron都是一种适合所有年龄和性别的药物。

abbvie的过期专利

一年能赚钱的药物不一定就是下一年能赚钱的药物。这不一定是因为优质药物取代了老药，而是因为专利已经过期，相关药物的市场份额因此缩水。例如，AbbVie销售多种用于治疗血脂异常（血液中不健康的脂质水平）的药物，如TriCor和Niaspan，但有些专利在过去几年内过期，大大减少了药物对AbbVie收入的贡献。

另一个值得关注的问题是：胡米拉帝国门口的野蛮人。保护该药物的专利于2016年开始到期。 它的第一个竞争对手抵达印度，每瓶售价为200美元，是当时美国药价的五分之一。 一段时间以来，由于AbbVie申请了额外的专利以保护其主要收入来源，而且还提高了价格，名牌药的销量继续增长；2018年，全球雪茄销量增长8.2%。   但在2018年末，更便宜的仿制品进入欧洲市场，第二年开始受到影响（股价大跌，Lefton的“空头”评论，在很大程度上反映了这些欧洲竞争对手的到来）。 2019年，第三季度Humira的国际销售额首次下降33.5%，全年收入减少近20亿美元。 

艾比的未来前景

Humira生物仿制药的竞争对手预计要到2023年才会在美国上市，因此该药在美国的销量依然强劲（2019年增长8.6%）。  AbbVie积极地继续开发其他药物和制药途径，2019年又迈出了几步。该公司已获得美国食品和药物管理局（FDA）对其用于治疗中重度类风湿关节炎的Rinvoq的批准。FDA还批准了治疗银屑病的Skyrizi。 

2019年6月，AbbVie还宣布收购肉毒杆菌生产商Allergan；尽管这项交易的标价是630亿美元，但从长远来看，这笔交易可能是一笔省钱的交易，因为它可以让公司获得受欢迎的产品，而不必花在研发上。 

底线

如果说我们从分析默克公司（Merck&Co.）、辉瑞公司（Pfizer Inc.）和诺华公司（Novartis）等大型制药公司的财务报告中学到了一点，那就是总的来说，生产一种用户基数小、价格昂贵的药物要比生产一种利润率低、上千万人服用的药物要好得多。沃尔玛公司（Walmart Inc.）可能会让交易员乔相形见绌，但制药是一个不同的游戏，策略不同。越是雄心勃勃的药物和更严重的疾病，它的反击，更好的**商。只要AbbVie能够在其专利到期之前尽快将其新药推向市场，从长远来看，该公司应该处于有利地位。