双重股票

双重股票是指一家公司发行两种股票。例如，双重股票结构可以由A类和B类股票组成。这些股票在投票权和股息支付方面可能有所不同。...

什么是双重股票(a dual class stock)？

双重股票是指一家公司发行两种股票。例如，双重股票结构可以由A类和B类股票组成。这些股票在投票权和股息支付方面可能有所不同。

当发行多种股票时，通常一种股票面向公众，另一种股票面向公司创始人、高管和家族。向公众提供的课程通常拥有有限的投票权或没有投票权，而向创始人和高管提供的课程拥有更多的投票权，并且通常提供对公司的多数控制权。

关键要点

具有双重类别结构的公司或股票有两种或两种以上的股票，每种股票拥有不同的投票权。
通常情况下，内部人士可以获得一类具有更大控制权和投票权的股票，而普通公众可以获得一类几乎没有投票权的股票。
支持者说，这些类型的结构让创立和目前管理公司的人能够考虑长期问题，而不是任由那些希望马上看到更大利润的短期投资者摆布。
然而，双重阶级结构是有争议的，因为它们不允许公众股东在经营公司时有发言权，也不公平地分配风险。

了解双重股票

为了给予特定股东投票控制权，可以创建具有不平等投票权的股票类别，以满足那些不想放弃控制权，但确实希望公共股本市场提供融资的所有者。在大多数情况下，这些所谓的超级投票权股票不公开交易，公司创始人及其家人通常是双重类别公司的控股集团。虽然没有多个股票类别的标准术语，但A类股票通常优于B股。不过，在其他情况下，情况恰恰相反。这就是为什么投资者在考虑投资一家拥有多个类别的公司时，应该研究公司股票类别的细节。

众所周知的公司，如福特和沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦，都有双重股票结构，这使得创始人、高管和家族能够以相对较小的比例控制多数投票权。例如，福特的双层结构使福特家族拥有40%的投票权，同时只拥有公司总股本的4%左右。Echostar通信公司首席执行官查理·埃尔根（Charlie Ergen's）就是一个极端，他持有公司5%的股份，但却以其强大的A级股控制了约90%的投票权。

科技公司尤其喜欢双层结构，因为它允许科技初创企业在不牺牲控制权的情况下获得公共资本。

特别注意事项

虽然他们在最近一段时间变得很流行，但双重阶级结构已经以各种形式存在了一段时间。1926年，由于汽车公司道奇兄弟（dodgebrothers）的公开募股（由无投票权股票组成）引发强烈**，纽约证券交易所（NYSE）禁止了双层结构。但在20世纪80年代，由于其他交易所的竞争，该交易所恢复了这一做法。股票上市后，公司不得撤销属于新类别的任何表决权，也不得发行具有优先表决权的任何类别的股票。

7%

世界上大约7%的美国公司

最近一段时间，在上市过程中选择双层结构的公司数量成倍增加。特别是，在公开市场上市的科技初创公司利用这一策略来保留对其公司的控制权。Alphabet公司的前身谷歌就是这种趋势最著名的例子。许多人对谷歌的首次公开募股感到失望，当时这家如今号称市值跻身全球前三十的互联网巨头以普通a股的10倍票数向创始人发行了第二类B股，并向公众**。

一些股指已经停止将具有双重结构的公司纳入其指数。标普500指数和富时罗素指数就是这种趋势的例子。亚洲的证券交易所已经开始利用这一优势，并放宽了对公司上市的规定。香港证券交易所现在已经开始允许二级结构股票，而新加坡的股票交易所就是亚洲交易所与西方同行争夺拥有这种股票结构的公司的例子。

对于多个股票类别，一个可能提供给公司创始人、高管及其朋友和家人，另一个则提供给更广泛的投资公众；向公众开放的班级通常很少或没有投票权。然而，投资者不应认为购买A股会使他们成为内幕人士或使他们的投票权最大化。

双重股票争议

双重股票结构是有争议的。他们的支持者认为，这种结构使创始人能够表现出强大的领导能力，并将长期利益置于近期财务业绩之上。这也有助于创始人保留对公司的控制权，因为通过他们的绝对多数表决权股份可以避免潜在的收购。另一方面，反对者认为，这种结构允许少数特权股东维持控制权，而其他股东（投票权较少）则提供了大部分资本。实际上，风险的分布是不平等的。创始人能够以最小的经济风险从公共市场获得资本。股东承担着与战略相关的大部分风险。学术研究已经证明，对于内部人士来说，强有力的股票类别实际上会阻碍长期的表现。

另一批股东提出了一条中间路线。根据他们的说法，双重阶级结构的影响可以通过对这种结构施加有时限的限制，并允许股东随着时间的推移累积投票权来加以限制。