什么是定时**(a derivatives time bomb)？

“衍生品定时**”是一个描述性术语，用于描述大规模衍生品头寸突然有序平仓时可能造成的市场混乱“定时**”指的是衍生品，是沃伦•巴菲特的绰号。2016年，在伯克希尔-哈撒韦公司年度会议上，这位传奇投资者警告称，衍生品市场的状况“如果出现不连续或严重的市场压力，仍然是系统中潜在的定时**”

关键要点

• “衍生品定时**”是指如果衍生品仓位突然平仓，市场可能恶化。
• 这个词归功于传奇投资者沃伦巴菲特，他认为衍生品是“大规模杀伤性金融武器”
• 衍生工具是一种金融合同，其价值与标的资产挂钩。常见的衍生品包括期货合约和期权。
• 衍生品既可以用来对冲价格风险，也可以用来进行投机交易赚取利润。
• 2008年的金融危机主要是由抵押贷款市场的衍生品引起的。
• 当投资者持有太多的衍生品，过度负债，如果衍生品的价值对他们不利，就无法满足追加保证金的要求时，衍生品的问题就会出现。

了解定时**

衍生工具是一种金融合同，其价值与标的资产挂钩。期货和期权是常见的衍生品。机构投资者利用衍生品对冲现有头寸，或在各种市场进行投机，无论是股票、信贷、利率还是大宗商品。

这些工具的广泛交易既有好处也有坏处，因为尽管衍生品可以降低投资组合风险，但如果其头寸与之相反，杠杆率高的机构可能遭受巨大损失。2008年金融危机搅乱了市场，主要是通过使用抵押贷款支持证券（MBS）导致的次贷危机，全世界从中吸取了教训。

一些知名对冲基金因其衍生品头寸价值大幅下降而出现内爆，迫使它们以明显较低的价格**证券，以满足追加保证金和客户赎回的要求。长期资本管理公司（LTCM）是因衍生品头寸的不利变动而最先崩溃的最大对冲基金之一。但这场上世纪90年代末的盛会只是2008年主要节目的预演。

投资者利用衍生品提供的杠杆作用来增加投资回报。如果使用得当，这个目标就达到了。然而，当杠杆率变得过大，或当标的证券价值大幅下降时，衍生品持有人的损失就会放大。

“衍生品定时**”一词与一种预测有关，即对冲基金和投资银行持有的大量衍生品头寸和不断增加的杠杆率可能再次导致整个行业的崩溃。

巴菲特说，拆除定时**

在2002年伯克希尔哈撒韦公司的年度报告中，巴菲特说：“衍生品是大规模杀伤性金融武器，携带着危险，虽然现在是潜在的，但可能致命。”

几年后，沃伦•巴菲特（warrenbuffett）更进一步，在2008年的年信中，他用了一个很长的章节来讨论衍生品。他直言：“衍生品是危险的。它们大大增加了我们金融体系的杠杆率和风险。它们使投资者几乎无法了解和分析我们最大的商业银行和投资银行。”

尽管他相信衍生品的危险性，但当他看到机会时，他仍然会以一种他认为是谨慎的方式利用衍生品，不会造成巨大的经济损失。他主要是在认为某些合同定价错误的情况下这样做的。他在2008年伯克希尔哈撒韦公司的年度信中这样说。

该公司持有251份衍生品合约，他说这些合约一开始就定价错误。此外，伯克希尔哈撒韦当时持有的特定衍生品合约，如果市场走势与之相反，则不必提供大量抵押品。

金融危机以来实施的金融监管旨在抑制金融体系中衍生品的风险；然而，衍生品今天仍然被广泛使用，并且是金融市场上最常见的交易证券之一。即使是巴菲特也仍然在利用它们，通过这样做，他自己和伯克希尔哈撒韦的股东也获得了大量财富。