什么是债券权益收益率（beer）(the bond equity earnings yield ratio (beer))？

债券权益收益率（BEER）是衡量股票市场债券收益率与收益率之间关系的一个指标。啤酒有两个部分：分子由基准债券收益率（如5年期或10年期国债）表示，而分母则是股票基准（如标准普尔500指数）的当前收益率；第500页。

长期**债券收益率与股票市场基准平均收益率的比较可以作为何时购买股票的一种指标。如果该比率高于1.0，则称股市估值过高；低于1.0表示股市被低估。

债券股本收益率也可能按照吉尔特股票收益率（GEYR）计算。

关键要点

• 债券股票收益率（BEER）是投资者利用债券收益率来估计股市走向的一种方法。
• 这个比率是由**债券收益率除以股票或股票基准的当前收益率决定的。
• 高于1.0表示股市估值过高，低于1.0则表示股市估值过低。
• 使用标准普尔500指数和10年期国债的啤酒的一个特别例子就是所谓的美联储模型。

啤酒的配方

beer=债券收益收益率\begin{aligned}\text{beer}=\frac{\text{bond yield}}{\text{ENGINES yield}}}\end{aligned}beer=收益收益率债券收益率​​

啤酒的工作原理

啤酒的计算方法是将**债券的收益率除以同一市场中股票基准的当前收益率。股票市场（或简单地说是个股）的当前收益率只是市盈率（P/E）的倒数。收益率是以百分比来表示的，它衡量一家公司、一个行业或整个市场在过去12个月里每投资一美元所占的百分比。

例如，如果标准普尔500指数的市盈率为25，那么收益率为1/25=0.04。比较收益率和债券收益率要比比较市盈率和债券收益率容易得多。

啤酒比率背后的想法是，如果股票收益率高于债券，那么它们的价值就被低估了；相反，如果债券的收益率高于股票，那么股票就被高估了。

啤酒告诉你什么？

这个比率背后的理论是，如果股票收益率高于债券，即啤酒<1，那么股票就便宜了，因为投资股票创造了更多的价值。随着投资者对股票需求的增加，股价也随之上涨，导致市盈率上升。随着市盈率的增加，收益率下降，使其与债券收益率更为一致。

相反，如果股票收益率低于美国国债收益率（BEER>1），则**股票的收益将再投资于债券。这导致市盈率下降，收益率增加。从理论上讲，啤酒1表示债券市场和股票市场的感知风险水平相同。

分析师们经常感到，啤酒比率大于1意味着股市估值过高，而低于1则意味着股市估值过低，或者说现行债券收益率没有足够的定价风险。如果啤酒价格高于正常水平，则假设股票价格会下降，从而降低啤酒价格。

如何使用啤酒的例子

以收益率为2.8%的10年期美国国债和标准普尔500指数的收益率为例；P 500为4%（表示市盈率为25倍）。因此，啤酒比可以计算为：

BEER=债券收益率（0.028）/收益率（0.04）=0.7\text{BEER}=\text{Bond Yield}\左（0.028\右）/\text{Yield}\左（0.04\右）=0.7BEER=债券收益率（0.028）/收益率（0.04）=0.7

利用上述结果，投资者可以得出结论，股市被低估的比率计算低于1.0。

啤酒与美联储模式的区别

美联储模型是债券股票收益率的一个特例。啤酒比率可以用任何基准债券收益率和任何基准股票市场的收益率来计算。美联储模型是确定美国股市在某一特定时间是否具有公允价值的工具。该模型建立在一个方程式的基础上，该方程式专门比较了标准普尔500指数的收益率；以10年期美国国债收益率计算的P 500指数。

经济学家埃德·亚德尼创建了美联储模型。他给它起了这个名字，说这是“美联储的股票估值模型，尽管美联储从来没有人正式认可过它。”美联储的模型规定，如果标普的收益率高于美国10年期债券收益率，市场就“看涨”

一个看涨的市场假设股价会上涨，是买入股票的好时机。如果收益率低于10年期债券的收益率，市场就被认为是“看跌”的。看跌的市场假设股价会下跌。在2008年金融危机期间和之后，美联储的模式似乎不起作用。 近年来，这种被广泛应用和接受的模式仍有许多投资专家对其效用提出质疑。

啤酒的局限性

债券权益收益率有助于投资者了解投资一美元债券与投资一美元股票所创造的价值。然而，批评人士指出，基于对财政部和股市历史收益率的研究，啤酒比例的预测价值为零。

此外，在股票和债券之间建立一种相关性据说是有缺陷的，因为这两种投资在许多方面都是不同的，而**债券在合同上有偿还本金的保证，而股票没有任何承诺。同样，与债券的利息不同，股票的收益和股息是不可预测的，其价值也没有合同保证。