什麼是債券權益收益率（beer）(the bond equity earnings yield ratio (beer))？

債券權益收益率（BEER）是衡量股票市場債券收益率與收益率之間關係的一個指標。啤酒有兩個部分：分子由基準債券收益率（如5年期或10年期國債）表示，而分母則是股票基準（如標準普爾500指數）的當前收益率；第500頁。

長期**債券收益率與股票市場基準平均收益率的比較可以作為何時購買股票的一種指標。如果該比率高於1.0，則稱股市估值過高；低於1.0表示股市被低估。

債券股本收益率也可能按照吉爾特股票收益率（GEYR）計算。

關鍵要點

• 債券股票收益率（BEER）是投資者利用債券收益率來估計股市走向的一種方法。
• 這個比率是由**債券收益率除以股票或股票基準的當前收益率決定的。
• 高於1.0表示股市估值過高，低於1.0則表示股市估值過低。
• 使用標準普爾500指數和10年期國債的啤酒的一個特別例子就是所謂的美聯儲模型。

啤酒的配方

beer=債券收益收益率\begin{aligned}\text{beer}=\frac{\text{bond yield}}{\text{ENGINES yield}}}\end{aligned}beer=收益收益率債券收益率​​

啤酒的工作原理

啤酒的計算方法是將**債券的收益率除以同一市場中股票基準的當前收益率。股票市場（或簡單地說是個股）的當前收益率只是市盈率（P/E）的倒數。收益率是以百分比來表示的，它衡量一家公司、一個行業或整個市場在過去12個月裡每投資一美元所佔的百分比。

例如，如果標準普爾500指數的市盈率為25，那麼收益率為1/25=0.04。比較收益率和債券收益率要比比較市盈率和債券收益率容易得多。

啤酒比率背後的想法是，如果股票收益率高於債券，那麼它們的價值就被低估了；相反，如果債券的收益率高於股票，那麼股票就被高估了。

啤酒告訴你什麼？

這個比率背後的理論是，如果股票收益率高於債券，即啤酒<1，那麼股票就便宜了，因為投資股票創造了更多的價值。隨著投資者對股票需求的增加，股價也隨之上漲，導致市盈率上升。隨著市盈率的增加，收益率下降，使其與債券收益率更為一致。

相反，如果股票收益率低於美國國債收益率（BEER>1），則**股票的收益將再投資於債券。這導致市盈率下降，收益率增加。從理論上講，啤酒1表示債券市場和股票市場的感知風險水平相同。

分析師們經常感到，啤酒比率大於1意味著股市估值過高，而低於1則意味著股市估值過低，或者說現行債券收益率沒有足夠的定價風險。如果啤酒價格高於正常水平，則假設股票價格會下降，從而降低啤酒價格。

如何使用啤酒的例子

以收益率為2.8%的10年期美國國債和標準普爾500指數的收益率為例；P 500為4%（表示市盈率為25倍）。因此，啤酒比可以計算為：

BEER=債券收益率（0.028）/收益率（0.04）=0.7\text{BEER}=\text{Bond Yield}\左（0.028\右）/\text{Yield}\左（0.04\右）=0.7BEER=債券收益率（0.028）/收益率（0.04）=0.7

利用上述結果，投資者可以得出結論，股市被低估的比率計算低於1.0。

啤酒與美聯儲模式的區別

美聯儲模型是債券股票收益率的一個特例。啤酒比率可以用任何基準債券收益率和任何基準股票市場的收益率來計算。美聯儲模型是確定美國股市在某一特定時間是否具有公允價值的工具。該模型建立在一個方程式的基礎上，該方程式專門比較了標準普爾500指數的收益率；以10年期美國國債收益率計算的P 500指數。

經濟學家埃德·亞德尼建立了美聯儲模型。他給它起了這個名字，說這是“美聯儲的股票估值模型，儘管美聯儲從來沒有人正式認可過它。”美聯儲的模型規定，如果標普的收益率高於美國10年期債券收益率，市場就“看漲”

一個看漲的市場假設股價會上漲，是買入股票的好時機。如果收益率低於10年期債券的收益率，市場就被認為是“看跌”的。看跌的市場假設股價會下跌。在2008年金融危機期間和之後，美聯儲的模式似乎不起作用。 近年來，這種被廣泛應用和接受的模式仍有許多投資專家對其效用提出質疑。

啤酒的侷限性

債券權益收益率有助於投資者瞭解投資一美元債券與投資一美元股票所創造的價值。然而，批評人士指出，基於對財政部和股市歷史收益率的研究，啤酒比例的預測價值為零。

此外，在股票和債券之間建立一種相關性據說是有缺陷的，因為這兩種投資在許多方面都是不同的，而**債券在合同上有償還本金的保證，而股票沒有任何承諾。同樣，與債券的利息不同，股票的收益和股息是不可預測的，其價值也沒有合同保證。