什么是最大努力(best efforts)？

“尽力而为”一词是指服务提供者为满足合同的要求而尽一切努力达成的协议。在金融领域，承销商尽最大努力或真诚地向发行人承诺尽可能多地**其发行的证券。虽然双方就**部分证券达成协议，但承销商并不保证全部**。

关键要点

• 尽力而为是指承销商承诺尽最大努力卖出尽可能多的证券。
• 它也是一个通用服务协议术语，用于代替公司可交付承诺。
• 相反的是一个坚定的承诺或购买交易，承销商购买所有的股票或债务，并必须**所有的钱。

了解最佳努力

当公司决定**证券时，它会得到投资银行的帮助来执行**。这在首次公开发行（IPO）期间很常见。双方拟定了一份最努力协议，其中概述了所涉证券的最低数额。有了协议，证券发行人就可以确切地知道一旦发行结束，他们将筹集多少资金。在大多数情况下，最佳努力协议在不理想的市场条件下使用，或者涉及的风险更大时，如未上市的发行情况一样。

投资银行有选择购买足够的股份，以满足客户的需求，根据最大努力协议。本行也可以担任承销商或者代理人，安排公开发行股票，向社会公开发行股票。在这种情况下，承销商同意向投资者**一定数量的股票，并为发行人获得可能的最佳价格。一些银行选择与其他银行合作，成立银团，以促进发行。

尽力而为的产品有时包含一些条件，例如全部或无、部分或无。无论是否提供全部服务，都需要**整个服务才能完成交易。有部分或无发行，只有一定数量的证券有资格完成交易。

尽力而为的协议既限制了承销商的风险，也限制了他们的潜在利润，因为他们的服务通常收取固定费用。根据金融业监管局（FINRA）的SEA规则10b-9，如果未实现应急发行，必须立即返还投资者资金。

根据FINRA的规定，投资者的资金必须归还 如果未实现应急供应，则应立即进行。

最大努力与坚定承诺

承销商和发行人可以以不同的方式处理公开发行。与百思尽力协议相反，一笔被收购的交易，也称为坚定承诺，要求承销商购买全部发行的股票。承销商的利润是根据其**的股票或债券的数量以及其贴现购买价格与卖出股票的价格之间的差额而定的。

尽力而为的例子

2015年9月，Aperion Biologics向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份1-A表中的发行声明，拟在IPO中**2000万美元。代理人WR Hambrecht+Co.采用了尽力而为的方法**Aperion的股票。

根据《Jumpstart-Our Business Startups Act》（JOBS）的定义，Aperion是一家具备新兴成长型公司资格的小型公司。截至2015年9月30日的财年，收入为3.4万美元。考虑到Aperion的规模较小，WR Hambrecht选择承销一份“尽力而为”的招股书，通过不**股票将风险降至最低。

2016年1月提交的文件登记了310万股Aperion股票，拟定价格区间为7美元至9美元，股票以全价或无价发行。