什么是剩余股息(a residual dividend)？

剩余股利是公司在计算支付给股东的股利时采用的一种股利政策，即支付给股东的股利金额等于公司支付资本支出（CAPEX）和营运资本成本后剩余的利润。

使用剩余股息政策的公司在向股东支付股息之前，用可用收益为资本支出提供资金。这意味着每年支付给投资者的股息金额将有所不同。

关键要点

• 公司采用剩余股息政策，将资本支出优先于直接股东股息支付。
• 维持剩余股息政策的公司在向股东支付股息之前，从利润中投资增长机会。
• 管理层采取剩余股利政策投资于公司的发展，例如提升**能力或采用新方法减少浪费，理论上导致更大的长期增长。
• 随着股息支出的立即减少和金额的长期波动，管理层可能需要向股东证明其决定的合理性。
• 剩余股利政策的采用是基于这样一种信念，即无论投资者的回报是即时股利还是长期资本利得，他们都没有偏好。

剩余股息的工作原理

剩余股利政策意味着公司首先用收益支付资本支出，用剩余收益支付股利。公司的资本结构通常包括长期债务和股权，其中资本支出（CAPEX）可以通过贷款（债务）或发行更多股票（股权）来融资。

剩余股利政策的成功可以通过净收益除以总资产来计算资产收益率，这是一个有助于分析管理层决策的指标。

特别注意事项

虽然股东可能会接受管理层用收益来支付资本支出的策略，但投资界会分析公司如何利用资产支出来创造更多收入。资产回报率（ROA）公式是净收入除以总资产，ROA是评估管理层业绩的常用工具。

如果服装**商决定在资本支出上花费10万美元是正确的，那么公司可以以较低的成本增加产量或操作机器，而这两个因素都可以增加利润。随着净收益的增加，ROA比率提高，未来股东可能更愿意接受剩余股利政策。然而，如果公司产生的收益较低，并且继续以相同的比率为资本支出提供资金，股东股息就会下降。

剩余股利要求

当企业产生收益时，公司可以保留收益用于公司，也可以将收益作为股息支付给股东。留存收益用于为当前业务运营提供资金或购买资产。每个公司都需要资产来运营，这些资产可能需要随着时间的推移而升级，最终被替换。企业经理必须考虑经营企业所需的资产，以及支付股息奖励股东的必要性。

为使剩余股利政策发挥作用，假设股利无关理论成立。这一理论表明，投资者对他们从一家公司获得的回报形式漠不关心，不管是股息还是资本利得。根据这一理论，剩余股利政策并不影响公司的市场价值，因为投资者对股利和资本利得的价值是平等的。

剩余股利的计算是被动的。使用留存收益为资本支出融资的公司倾向于使用剩余政策。投资者的股息通常是不一致和不可预测的。

剩余股息示例

例如，一家服装**商保存了未来几年所需的资本支出清单。本月，该公司需要10万美元来升级机器和购买新设备。该公司当月收入14万美元，资本支出10万美元。剩余收入4万元作为剩余股息支付给股东，比过去三个月每年少支付2万元。当管理层选择降低股息支付时，股东可能会感到失望，而高级管理层必须解释资本支出背后的理由，以证明降低股息支付是合理的。