什么是蓝筹股互换(a blue chip swap)？

蓝筹股互换（Blue chip swap）是一种国际资产交易，投资者通常以贬值的本地价格购买外国资产，然后在国内交易中交易该资产，通常以贬值的汇率进行资本化。

当汇率出现失衡，或者在货币供应满足需求的汇率上出现失衡时，蓝筹股互换对一些投资者来说是非常有利可图的。

关键要点

• 蓝筹股互换是一种国际交易，投资者通常以贬值的本地价格购买外国资产，然后在国内以更高的价格交易该资产。
• 蓝筹股互换通常利用贬值的汇率；因此，当汇率出现失衡时，它们可能会非常有利可图。
• 20世纪90年代和21世纪初，蓝筹股互换在南美非常流行，尤其是在巴西和阿根廷。

了解蓝筹股互换

当国内投资者购买包括债券或货币在内的外国资产，然后将购买的资产转移到境外国内银行分行时，就会发生蓝筹股互换。在大多数情况下，国内投资者与代表其将资产转让给外国分行的合伙人合作。美国投资者可能得到了资产降价，加上他也利用贬值汇率，从而将利润转嫁给美元。历史上，蓝筹股互换被用来合法地将资金从巴西和阿根廷等国家转移。

《共同和金融报》使用“蓝筹股互换”一词来描述一种国际资产交易，在20世纪90年代和2000年代初，尤其是巴西和阿根廷，这种国际资产交易在南美十分突出。 当阿根廷经历了高通货膨胀和制定资本管制法时，这种贸易变得流行起来。1991年阿根廷摆脱固定汇率时，将比索与美元挂钩。 汇率暴跌，这使它成为蓝筹股互换的最佳时机。 

阿根廷蓝筹股互换的历史

蓝筹股互换最初之所以成为可能，是因为巴西和阿根廷的资本管制法减少了资本流入和流出的数量。 尽管阿根廷法律特别禁止外国直接投资于这些国家的衍生品市场，但蓝筹股互换允许衍生品投资继续进行。

这类交易多年来一直不受监管，但监管条例开始出现，对转移到国外的债券规定了最低持有期限。根据阿根廷以前的法律，债券的卖方必须持有72小时或更长时间的债券。

这种类型的外汇在阿根廷变得突出，因为该国的经济历史是以美元储蓄财富，以应对阿根廷上世纪70年代长期以来的通货膨胀危机。 这些危机降低了人们对阿根廷比索的信心，并在1989年至1990年期间在阿根廷引发了特别严重的恶性通货膨胀。

作为回应，阿根廷在1991年实施了一个固定汇率。这个汇率有时被称为可兑换计划，将阿根廷比索与美元以一对一的关系联系起来。 这项计划提高了利率，导致了持续到21世纪初的经济衰退。 

在接下来的十年里，阿根廷放弃了固定汇率计划，转而采用有管理的浮动汇率计划，该计划导致比索兑美元汇率暴跌，并催生了蓝筹股互换市场。 阿根廷在2011年再次对汇率波动实施控制，2015年有所放松，2019年大选年再次收紧。  自始至终，对于交易员来说，蓝筹股互换仍然是有利可图的。