什么是参考实体(reference entity)？

参考实体是信用衍生工具基础债务的发行人。参考实体是发行参考资产（债券或其他债务担保证券）的组织，而参考资产又是信用衍生工具的主体。参考实体可以是发行任何类型债务的公司、**或其他法律实体。在许多情况下，命名参考实体的信用衍生工具是信用违约掉期（CDS）。

如果发生违约等信贷事件，且参考实体无法满足贷款条件，则信用违约掉期的买方将从CDS的卖方处获得付款。

关键要点

• 参考实体是信用衍生工具基础债务的发行人。
• 参考实体可以是发行任何类型债务的公司、**或其他法律实体，是信贷衍生品交易中两个交易对手进行投机的一方。
• 信用违约互换（CDS）是一种信用衍生工具或金融合同，它使投资者能够将自己的信用风险与另一投资者的信用风险进行互换。
• 与保险单一样，CDS要求买方向卖方支付持续的保险费以维持合同。
• 如果发生信用事件（如违约或破产），CDS的卖方将向买方支付在信用事件发生时和证券到期日之间本应支付的证券价值和利息。

了解参考实体

参考实体实质上是信用衍生产品交易中两个交易对手进行投机的一方。信用违约掉期（CDS）的卖方押注标的债务发行（称为参考资产）和公司或**（参考实体）将能够毫无困难地履行其义务。

信用违约掉期的购买者要么为其对参考实体债务的投资提供保险，要么在没有实际持有标的资产的情况下对参考实体的状况进行投机。买方可以购买CDS以抵消各种类型的基础资产的风险，如公司债券、市政债券和抵押贷款支持证券（MBS）。

参考实体和保险

从理论上讲，信用违约互换合同是对参照主体违约风险的保险。作为对费用的回报，交易的卖方正在**针对参考实体违约的保护。信用衍生工具的买方认为，参考实体有可能违约，因此进入适当的头寸。

这是一种简单的对冲或保险，参考实体债务的所有者正在支付，以便在违约的情况下，CDS的卖方将根据原始投资条款使其完整。如果什么都没有发生，债务的所有者已经为CDS带来的心灵平静付出了代价。如果发生信用事件，CDS的卖方在向CDS的买方支付差价时会受到打击。

三种最常见的信用事件，可能导致卖方的CDS支付买方是破产，支付违约，和

参考实体和推测

实际上，CDS市场的规模远大于其**保护的参考资产。这意味着投机者正在进行信用违约掉期交易，却没有实际拥有基础债务或债务担保证券。在这种情况下，CDS就变成了一种投机工具，买卖双方在某一特定参考实体发生信用事件的可能性上相互打赌。

这就省去了投机者做空股票的麻烦，也省去了卖方长期购买债券的资本投资。他们只需签订一份合同，如果参考实体没有遇到麻烦，就要向投机者支付一笔定期费用，如果参考实体遭遇信用事件，就要支付丰厚的费用。除此之外，CDS本身也是一种可交易工具，引入了时间因素，而不是简单地将合约持有至到期。