全球货币贸易

全球经济促进了产品和服务在全球的流动，这一趋势自第二次世界大战结束以来几乎一直没有间断。1944年7月，这一体系的设计师们在新罕布什尔州的布雷顿森林度假胜地会面时，不太可能想象到它会变成什么样子，但他们建立起来的许多基础设施在当今的全球市场上仍然具有相关性。甚至“布雷顿森林”这个名字也以现代的名义存在，其特点是美国与中国和其他快速发展的经济体之间的经济关系。当我们报道全球贸易和资本流动的现代历史、...

一开始

出席1944年布雷顿森林会议的44个盟国代表决心确保20世纪下半叶不会像上半叶那样，上半叶主要是毁灭性战争和世界经济萧条。世界银行和国际货币基金组织将确保全球经济稳定。

为了促进公平有序的跨境贸易市场，会议制定了布雷顿森林汇率制度。这是一个黄金交易体系，部分是金本位制，部分是储备货币体系。它将美元确立为事实上的全球储备货币。外国央行可以按每盎司35美元的固定汇率将美元兑换成黄金。当时，美国持有全球65%以上的货币黄金储备，因此处于黄金储备体系的中心，欧洲和日本等经济复苏国家处于外围。

现在都在一起了

一时间，这似乎是一个双赢的机会。像德国和日本这样的国家，在战后一蹶不振，依靠不断增长的出口市场重建了经济。在美国，日益富裕增加了对海外市场不断增长的产品的需求。大众、索尼和飞利浦成为家喻户晓的品牌。可以预见的是，美国进口增长，美国贸易逆差也在增长。当进口价值超过出口价值时，贸易逆差就会增加，反之亦然。

在教科书式的经济理论中，市场供求力量是对贸易逆差和顺差的自然修正。然而，在布雷顿森林体系的现实世界中，自然市场力量进入了非市场汇率机制。人们预计，随着对以某种货币计价的商品的需求增加，这种货币的价值也会升值；然而，汇率制度要求外国央行进行干预，以防止本国货币超过布雷顿森林体系的目标水平。他们通过外汇市场购买美元和**英镑、德国马克和日元来实现这一目标。这使得这些国家的出口产品价格低于市场力量的预期，从而使这些产品对美国消费者的吸引力更大，从而使周期持续下去。

布雷顿森林体系依赖于参与者积极支持它的意愿。然而，对于那些积累了大量美元储备的国家来说，这种意愿随着美元隐含市场价值的下降而下降。如果你持有大量资产，并认为该资产的价值将下降，你就不太可能立即退出并购买更多的资产——但这正是系统要求他们做的。

布雷顿森林体系已死

1971年8月，当美国总统尼克松宣布外国央行将不再能够以每盎司35美元的固定水平将美元兑换成黄金时，这一体系最终崩溃。在两年内，固定汇率制度已被完全取消，欧洲和日本的货币浮动，每天根据实际供求变化。美元大幅贬值，外汇市场增长，绝大多数由私人交易员而非央行主导。

然而，固定利率体系从未完全消亡。日本财务省和日本央行（bankofjapan）的官员认为，日元疲软是日本出口导向型经济政策的关键因素。上世纪80年代初，时任**领导人的***勉励国人“致富光荣”，中国登上了世界舞台。

在同一个十年结束时，东欧和俄罗斯加入了全球化党，这两个国家从来就不是旧布雷顿森林体系的一部分。突然间，一切又回到了1944年，所谓的“新兴市场”取代了德国和日本，它们希望把商品销往美国和欧洲的发达市场。正如他们的前任一样，这些国家中的许多国家，特别是中国和其他亚洲经济体，相信保持货币低估是增长和可持续的出口市场，从而增加国内财富的关键。观察家称这种安排为“布雷顿森林体系II”。事实上，它的工作方式与最初的非常相似，但没有像黄金交易所那样明确的机制。与最初的计划一样，它要求所有参与者——美国和发展中经济体——都有积极支持该体系的动力。

价值1万亿美元的大猩猩

在美国强劲的消费需求以及中国和其他新兴经济体的快速工业化的支撑下，整个布雷顿森林体系II期间，美国的贸易逆差持续增长。美元也继续是事实上的储备货币，中国人民银行、印度储备银行和其他机构持有这些储备的大部分是美国国债。仅中国就拥有超过3万亿美元的外汇储备。显然，****改变现状安排的任何重大举措都有可能在国际资本市场造成动荡。美国和中国之间的政治关系也是这个等式的重要组成部分。全球贸易一直是一个敏感的政治话题，而保护主义在美国是一种强烈的民粹主义本能。可以想象，在某个时候，这种安排的一方或另一方会得出这样的结论：放弃这一制度是其自身利益所在。

结论

最初的布雷顿森林体系和最近的布雷顿森林体系之间的相似之处是有趣和有益的。从长期来看，经济体是循环往复的，过去的新兴经济体，如日本或德国，成为今天稳定、成熟的市场，而其他国家则成为新兴的四小龙。因此，昨天对新兴市场有经济意义的东西，对今天和未来的新兴市场仍有意义。尽管技术、全球化和市场创新的力量带来了巨大的变化，但经济体系仍然深刻地体现了人的本性。也就是说，它们是在那些从中获利的人的要求下存在的，并且只要这些利益相关者认为价值大于成本，或者至少认为拆除系统的成本太大而无法承受，它们就会持续存在。有时，这种情况是逐渐和理性发生的，有时着陆要困难得多。