击败市场的秘诀往往来得快去得快，但有一条却非常有效：如果高管、董事或其他了解上市公司内幕的人在买卖股票，投资者应该考虑做同样的事情。研究表明，内幕交易活动是反映市场和行业情绪广泛变化的宝贵晴雨表。

但在追查内幕交易之前，局外人需要考虑决定交易时机的因素和隐藏动机的因素。

关键要点

• 当公司内部人士开始购买公司股票时，可能是外部投资者效仿的信号，但看看哪些内部人士在采取行动很重要。
• 有史以来最伟大的投资者之一彼得·林奇曾说过：“内部人士可能出于各种原因**股票，但他们购买股票的理由只有一个：他们认为股价会上涨。”
• 有关内幕活动的信息可以在几个金融网站上免费找到。

关注内幕交易的原因

暗中跟踪内幕人士的说法很有道理。高管和董事掌握着有关公司前景的最新信息。这些内部人士对周期性趋势、订单流、供应和生产瓶颈、成本以及业务成功的其他关键因素非常熟悉，他们远远领先于分析师和投资组合经理，更不用说个人投资者了。内部人士交易自己公司股票的决定（合法与否）当然值得研究。

研究支持这样一种观点，即内幕信息在总体上效果最好。独立研究公司市场轮廓定理（MPT）表明，内幕交易趋势预示着市场情绪的上升和即将到来的转变。为了确定趋势，MPT分析师采用Brooks比率，将一家公司的内幕交易总额除以内幕交易总额（买入和卖出），然后对数千只股票进行平均。如果平均布鲁克斯比率低于40%，市场前景看好；高于60%意味着前景悲观。

密歇根大学金融学教授Nejat Seyhun，《内幕交易投资情报》（2000）的作者，也提供了类似的故事。内部人士净买入后股价涨幅大于净卖出后股价涨幅。总的来说，内幕人士确实从合法的交易活动中获利，他们的回报率高于整个市场。

信号背后的故事

内幕交易的激增似乎预示着市场即将转向。但外部投资者必须非常小心地将积极信息解读到他们看到的每一笔内幕交易中。投资者还必须避免将个人销售视为抛售自己所持股份的信号。诚然，一个大的内部买入或卖出指令可能会给投资者提供一个未来走势的暗示，但它很难转化为一个可靠的指标，表明其表现优于市场。

更多的公司要求新任命的高管和董事持有股份。作为市场指标，这些必需的购买与外部投资者无关。其他公司通过向高管提供股票贷款来鼓励所有权，贷款价格为收购价的一半。这些都是公司采取措施协调管理层和股东利益的例子。这些交易固然值得称赞，但并没有给局外人提供购买股票的理由。

有时一个内部人士会宣布一个股票购买只是为了引起华尔街的注意，但宣布并不等于做。许多年前，网络创业公司Healtheon的创始人吉姆•克拉克（jimclark）曾宣称，他打算购买价值1亿美元的公司股票。Healtheon的股票在宣布当天飙升，但克拉克并没有像他建议的那样买进。股票很快下跌，那些跟随他的人被烧掉了。Healtheon后来与WebMD合并，合并后的实体最终被私人股本公司KKR&Co收购。

尽管他们购买公司股票可能是因为他们期待好的事情发生，但内部人士并不只是因为他们认为公司股票即将贬值而卖出。内部人士出于各种原因进行销售。他们可能想分散持股，把股票分给投资者，为离婚买单，或者进行一次来之不易的旅行。

使用特定公司的内幕数据的另一个大问题是，高管们有时会误读公司前景。即使股价暴跌，一些内部人士也可能买入。当内部人士确实正确评估了他们公司的股票时，这和其他任何事情一样可能是运气的问题。

员工股票期权占高管薪酬的比例越来越大，这使得分析变得棘手。记住这一点：如果内幕人士是通过购买股票来行使股票期权，那么以最低价授予期权就没有什么意义了。同时，当通过行使期权进行购买时，高管们不必披露这一点。外人真的只能猜测到底发生了多少“真正”的购买。

使用内幕数据的技巧

投资者在分析具体内幕交易情况时，应考虑以下准则：

1.有些内部人比其他人好。

董事们比高管们更不了解公司的前景。主要执行官是首席执行官和首席财务官。管理公司的人最清楚公司的发展方向。

2.多交易总比少交易好。

一家大公司的一两个内部人士不会成为潮流。三个或三个以上提供了一个更好的迹象，事情正在发生。一般来说，单独交易是不可靠的。

3.小公司的人知道的更多

在中小型公司中，几乎所有内部人士都对公司财务状况知情。在大公司，信息更加分散，通常只有核心管理团队掌握全局。

4.坚持到底。

有证据表明，内幕人士往往比预期的消息早得多。他们这样做部分是为了避免出现非法内幕交易。宾夕法尼亚州立大学和密歇根州立大学的学者们的一项研究认为，内幕活动早于特定的公司新闻，甚至早于新闻最终披露前两年。

底线

结果是，追踪内幕并不容易，而且很难保证获得高额回报。一种交易模式可能会为即将到来的市场变化提供一个信号，而且在知道内幕人士正在做同样的事情的情况下买入或卖出一只股票无疑是令人放心的。然而，听从内部人士的领导永远不会取代勤奋的研究。