什么是可调节的销钉(an adjustable peg)？

可调挂钩是一种汇率政策，其中一种货币与美元或欧元等主要货币挂钩或固定，但可以根据市场状况或宏观经济趋势的变化进行调整。作为有管理货币或“肮脏浮动”的一个例子，这些定期调整通常旨在提高该国在出口市场和世界金融舞台上的竞争地位。

爬行钉住汇率制度是一种汇率调整制度，允许固定汇率的货币在狭窄的汇率区间内波动。

关键要点

• 可调整的盯住汇率制度是指一国允许其货币价值在市场上浮动，但在央行干预恢复盯住汇率制度之前，只能在一个狭窄的区间内浮动。
• 通常，在恢复钉住汇率制度之前，允许人民币在一个狭窄的区间内波动；然而，联系汇率制度本身可以根据经济状况和宏观趋势进行审查和调整。
• 可调钉住汇率制度是一种混合制度，旨在利用固定钉住汇率制度和自由浮动汇率制度的好处。

了解可调销钉

一个可调整的挂钩可以根据经济状况在市场上浮动，但对于一个特定的基准水平或挂钩，通常只有2%的灵活性。如果汇率变动幅度超过商定的水平，中央银行将进行干预，使目标汇率保持在盯住汇率的水平。随着时间的推移，peg本身可以重新评估和改变，以反映不断变化的条件和趋势。各国重新评估钉住汇率制度以重申其竞争力的能力，是可调整钉住汇率制度的关键所在。

可调整挂钩制度源于1944年在新罕布什尔州布雷顿森林举行的联合国货币和金融会议。根据布雷顿森林协定，货币与黄金价格挂钩，美元被视为与黄金价格挂钩的储备货币。继布雷顿森林体系（Bretton Woods）之后，大多数西欧国家直到1971年都将本国货币与美元挂钩。1968年至1973年期间，由于美元估值过高，导致人们对汇率和金价挂钩的担忧，该协议解除。尼克松总统呼吁暂时停止美元的可兑换性。除黄金价格外，各国可自由选择任何交换协议。

可调销钉示例

一个被认为是互利可调的盯住汇率的例子是人民币与美元的联系。一旦实行硬盯住汇率制，人民币在干预前可以在0.3%至0.5%的窄幅波动。

作为一个出口国，中国受益于相对弱势的货币，这使得其出口产品相对较竞争国家的出口产品便宜。中国将人民币与美元挂钩是因为美国是中国最大的进口伙伴。中国稳定的汇率和疲软的人民币也有利于美国的特定企业。例如，稳定使企业能够参与长期规划，如开发原型和投资于商品的**和进口，同时认识到成本不会受到汇率波动的影响。

钉住汇率制的一个缺点是，其汇率经常被人为压低，与浮动汇率相比，形成了一种反竞争的贸易环境。许多美国国内**商会辩称，人民币盯住汇率制度就是这样。**商认为，这些低价商品部分是人为汇率造成的，是以牺牲美国就业机会为代价的。

中国在2005年和2015年12月分别短暂地与美元脱钩，转而使用一篮子13种货币，但在这两种情况下都谨慎地重新使用。