什么是白衣骑士(a white knight)？

“白骑士”是一种敌意收购防御，即“友好”的个人或公司在公司即将被“不友好”的投标人或收购者收购时，以公平的对价收购公司。不友好的竞拍者通常被称为“黑骑士”

尽管目标公司没有保持独立性，但白骑士的收购仍然比敌意收购更为可取。与敌意收购不同的是，目前的管理层通常在白衣骑士的情况下仍然存在，投资者的股票会得到更好的补偿。

关键要点

• 白骑士是一种敌意收购防御，即友好的公司收购目标公司，而不是不友好的投标人。
• 虽然目标公司仍失去了独立性，但白骑士投资者对股东和管理层更为有利。
• 白骑士只是公司可以用来避免敌意收购的几种策略之一。

白骑士防御系统的工作原理

白骑士是被恶意收购公司的救世主。通常情况下，公司官员会找一位白衣骑士来保住公司的核心业务，或者谈判更好的收购条款。前者的一个例子可以在电影《美丽的女人》中看到，理查德·基尔饰演的企业突击队/黑骑士爱德华·刘易斯（Edward Lewis）改变了主意，决定与他原本计划洗劫的一家公司的负责人合作。

一些著名的白骑士拯救案例包括1953年联合派拉蒙剧院（United Paramount Theaters）收购濒临破产的******（ABC），2006年拜耳公司（Bayer）从默克公司（Merck KGaA）收购先灵葆雅（Schering），以及2008年摩根大通（JPMorgan Chase）收购贝尔斯登（Bear Stearns）阻止其完全破产。

“白骑士”和“黑骑士”这两个词的由来是对弈。

一个白人乡绅同样是一个投资者或友好的公司购买目标公司的股份，以防止恶意收购。这类似于白骑士防御，只是目标公司不必像白骑士那样放弃独立性，因为白乡绅只购买公司的部分股份。

敌意接管

最具敌意的几宗收购案包括2000年美国在线（AOL）以1620亿美元收购时代华纳（Time Warner）、2010年赛诺菲-安万特（Sanofi-Aventis）以201亿美元收购生物科技公司Genzyme、2011年德国证交所（Deutsche Boerse AG）阻止以170亿美元收购纽约泛欧交易所（NYSE-Euronext）、2011年Clorox拒绝卡尔-伊坎（Carl Icahn）102亿美元的收购要约。

然而，成功的敌意收购并不多见；自2000年以来，对一家不愿收购的目标公司的收购金额从未超过100亿美元。收购公司大多会提高每股价格，直到目标公司的股东和董事会成员满意为止。收购一家不愿**的大公司尤其困难。全球仿制药领军企业美兰（Mylan）在2015年试图以260亿美元收购全球最大的药店品牌产品生产商Perrigo，但未获成功。

白衣骑士变奏曲

除了白骑士和黑骑士之外，还有第三个潜在的收购候选人叫灰骑士。灰骑士不如白骑士受欢迎，但比黑骑士更受欢迎。灰骑士是第三个出价超过白骑士的潜在收购者。虽然灰骑士比黑骑士更友好，但灰骑士仍然寻求为自己的利益服务。与白骑士类似，白衣乡绅是一个个人或公司，只行使少数股权，以协助一个苦苦挣扎的公司。这项援助为公司提供了足够的资金，以改善其状况，同时允许目前的所有者保持控制权。黄骑士是一家计划进行敌意收购的公司，但却放弃了收购计划，转而提议与目标公司平等合并。