白衣騎士

“白騎士”是一種敵意收購防禦，即“友好”的個人或公司在公司即將被“不友好”的投標人或收購者收購時，以公平的對價收購公司。不友好的競拍者通常被稱為“黑騎士”...

什麼是白衣騎士(a white knight)？

“白騎士”是一種敵意收購防禦，即“友好”的個人或公司在公司即將被“不友好”的投標人或收購者收購時，以公平的對價收購公司。不友好的競拍者通常被稱為“黑騎士”

儘管目標公司沒有保持獨立性，但白騎士的收購仍然比敵意收購更為可取。與敵意收購不同的是，目前的管理層通常在白衣騎士的情況下仍然存在，投資者的股票會得到更好的補償。

關鍵要點

白騎士是一種敵意收購防禦，即友好的公司收購目標公司，而不是不友好的投標人。
雖然目標公司仍失去了獨立性，但白騎士投資者對股東和管理層更為有利。
白騎士只是公司可以用來避免敵意收購的幾種策略之一。

白騎士防禦系統的工作原理

白騎士是被惡意收購公司的救世主。通常情況下，公司官員會找一位白衣騎士來保住公司的核心業務，或者談判更好的收購條款。前者的一個例子可以在電影《美麗的女人》中看到，理查德·基爾飾演的企業突擊隊/黑騎士愛德華·劉易斯（Edward Lewis）改變了主意，決定與他原本計劃洗劫的一家公司的負責人合作。

一些著名的白騎士拯救案例包括1953年聯合派拉蒙劇院（United Paramount Theaters）收購瀕臨破產的******（ABC），2006年拜耳公司（Bayer）從默克公司（Merck KGaA）收購先靈葆雅（Schering），以及2008年摩根大通（JPMorgan Chase）收購貝爾斯登（Bear Stearns）阻止其完全破產。

“白騎士”和“黑騎士”這兩個詞的由來是對弈。

一個白人鄉紳同樣是一個投資者或友好的公司購買目標公司的股份，以防止惡意收購。這類似於白騎士防禦，只是目標公司不必像白騎士那樣放棄獨立性，因為白鄉紳只購買公司的部分股份。

敵意接管

最具敵意的幾宗收購案包括2000年美國線上（AOL）以1620億美元收購時代華納（Time Warner）、2010年賽諾菲-安萬特（Sanofi-Aventis）以201億美元收購生物科技公司Genzyme、2011年德國證交所（Deutsche Boerse AG）阻止以170億美元收購紐約泛歐交易所（NYSE-Euronext）、2011年Clorox拒絕卡爾-伊坎（Carl Icahn）102億美元的收購要約。

然而，成功的敵意收購併不多見；自2000年以來，對一家不願收購的目標公司的收購金額從未超過100億美元。收購公司大多會提高每股價格，直到目標公司的股東和董事會成員滿意為止。收購一家不願**的大公司尤其困難。全球仿製藥領軍企業美蘭（Mylan）在2015年試圖以260億美元收購全球最大的藥店品牌產品生產商Perrigo，但未獲成功。

白衣騎士變奏曲

除了白騎士和黑騎士之外，還有第三個潛在的收購候選人叫灰騎士。灰騎士不如白騎士受歡迎，但比黑騎士更受歡迎。灰騎士是第三個出價超過白騎士的潛在收購者。雖然灰騎士比黑騎士更友好，但灰騎士仍然尋求為自己的利益服務。與白騎士類似，白衣鄉紳是一個個人或公司，只行使少數股權，以協助一個苦苦掙扎的公司。這項援助為公司提供了足夠的資金，以改善其狀況，同時允許目前的所有者保持控制權。黃騎士是一家計劃進行敵意收購的公司，但卻放棄了收購計劃，轉而提議與目標公司平等合併。

發表於 2021-06-13 15:05
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分類：金融

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