什么是固定利率资本证券(fixed-rate capital securities (frcs))？

固定利率资本证券（FRCS）是由公司发行的面值为25美元的证券（尽管有些证券的面值为1000美元），为投资者提供公司债券和优先股的组合特征。这些证券具有诱人的收益：

• 固定月、季或半年收入
• 一般可预测的投资时间框架（20-49年，但有些是永久的）
• 投资级信用质量（大多数情况下）

关键要点

• 固定利率资本证券（Fixed rate capital securities，简称frc）是一些公司发行的结合了公司债券和优先股特征的混合证券。
• FRC的面值通常低于债券，为投资者提供稳定的股息收入。
• 虽然大多数时候评级为投资级别，但frcs比公司债券风险更高，在流动性更差的市场交易。

固定利率资本证券基础

固定利率资本证券是一种金融混合工具，根据其在招股说明书中的列报方式，其结构可以是债务或股权。评级机构对发行人的这一融资工具持肯定态度，因为它提供了长期资本，并允许在发行人遇到财务困难时推迟向投资者支付利息。

然而，与优先股一样，只有在母公司停止支付所有其他股票股利的情况下，才会发生这种延期。对于递延利息证券，投资者持有FRC不能保证收入，尤其是当发行人陷入财务困境时。与优先股或公司债券相比，FRC的利息递延期权使证券面临更高的风险，从而为投资者提供更高的收益。

新发行的和二次发行的FRC在纽约证券交易所（NYSE）上市，也可以在场外交易（OTC）。在二级市场上，它们的交易方式往往与传统债券类似，根据证券规定的票面利率（相对于现行利率）以及市场对发行人信贷质量的看法，按票面价值的溢价和折价**。

财务报告准则的独特风险

与普通股和优先股股利不同，固定利率资本证券的分配对发行人来说是完全免税的，这与传统债务工具的利息支付方式类似。如果税法变更减少或消除了公司的税收优惠，公司可以执行“特殊事件”赎回或特别赎回期权，允许发行人在到期前以清算价值赎回证券。

固定利率资本证券由包括标准普尔和穆迪在内的各种评级机构对信用质量进行评级。信用评级较低的问题会向投资者支付更高的收益，以补偿其感知到的风险。然而，大多数财务报告准则被评为投资级。

尽管如此，与优先债务相比，财务报告准则在公司资本结构中的排名较低，因此风险更大。在违约或清算的情况下，优先债务持有人将首先得到偿还，然后FRCS投资者才能收回其投资。与优先股和债券证券持有人相比，FRC持有人对发行人的资产拥有更高的要求权。

市场的变动可能会影响这些混合证券的每日交易价格。例如，FRC的价格通常在除息日下跌，而除息日是FRC的购买者无权获得股息的日期。即使这些证券是在公开市场上交易的，财务报告准则也被认为是相当缺乏流动性的，特别是当市场的现行利率上升时。