如何比较不同债券的收益率

比较债券收益率可能令人望而生畏，主要是因为它们的息票支付频率可能不同。而且，由于固定收益投资使用各种收益率惯例，因此在比较不同债券时，必须将收益率转换为共同基准。...

比较债券收益率可能令人望而生畏，主要是因为它们的息票支付频率可能不同。而且，由于固定收益投资使用各种收益率惯例，因此在比较不同债券时，必须将收益率转换为共同基准。

单独来看，这些转换非常简单。但当问题同时包含复利周期和日计数转换时，就很难找到正确的解决方案。

比较债券收益率时应考虑的因素

美国国库券（T-bills）和公司商业票据投资在市场上以贴现方式报价和交易。投资者没有收到任何息票利息。利润是其当前购买价格和到期时面值之间的差额。这就是隐性利息支付。

折扣金额以面值的百分比表示，然后在一年360天的时间内将其年化。

关键要点

国库券的投资者得不到利息。回报是购买价格和到期面值之间的差额。
更为复杂的是，这个利率是基于一年360天的假设。
在CDs中，年百分比率（APR）低估了回报。更好的数字是年百分比收益率（APY），它考虑了复利。

在折扣基础上报的价格有问题。首先，贴现率低估了到期期限内的真实回报率。这是因为折扣是以面值的百分比表示的。

更合理的做法是将收益率视为赚取的利息除以当前价格，而不是面值。由于购买国库券的价格低于面值，分母过高，贴现率被低估。

第二个问题是，利率是基于一个只有360天的假设年。

银行cds的收益率

从历史上看，银行存单的回报率也是以一年360天为一个周期，其中一些至今仍然如此。然而，由于使用365天的年利率略高，大多数零售CD现在使用365天的年报价。

回报与他们的年度百分比收益率（APY）一起公布。这不能与年利率（APR）混淆，APR是大多数银行在抵押贷款中所引用的利率。

在APR计算中，这段时间内收到的利率只是乘以一年中的周期数。但与APY不同的是，APR计算中不考虑复利的影响，APY考虑了复利的影响。

支付3%利息的六个月期信用证的四月利率为6%。然而，APY为6.09%，计算如下：

APY=（1+0.03）2−1=6.09%APY=（1+0.03）^2-1=6.09\%APY=（1+0.03）2−1=6.09%

国债和债券、公司债券和市政债券的收益率以半年期债券为基础（SABB）报价，因为它们的息票支付是半年期的。复利每年发生两次，每年365天。

债券收益率转换

365天对360天

为了正确比较不同固定收益投资的收益率，有必要使用相同的收益率计算方法。第一个也是最简单的转换是将360天的收益率转换为365天的收益率。要改变利率，只需将360天收益率“加总”365/360倍即可。8%的360天收益率等于8.11%的365天收益率。即：

8%×365360=8.11%8\%\times\frac{365}{360}=8.11\%8%×360365=8.11%

贴现率

贴现率，通常用于国库券，一般转换为债券等价收益率（BEY），有时称为息票等价物或投资收益率。到期日为182天或以下的“短期”票据的换算公式如下：

贝=365×DR360型−(N×博士）where:BEY=the 债券等价收益率dr=贴现率（以十进制表示）N=#结算和到期之间的天数\begin{aligned}&amp；BEY=\frac{365\times DR}{360-（N\times DR）}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；BEY=\text{债券等价收益率}\\&amp；DR=\text{贴现率（以十进制表示）}\\&amp；N=\text{\#结算和到期之间的天数}\\\结束{对齐}贝=360−(N×DR）365号×博士where:BEY=the 债券等价收益率dR=贴现率（以十进制表示）N=#结算和到期之间的天数

长日期

所谓的“长期”国库券的到期日超过182天。在这种情况下，通常的转换公式是有点复杂，因为复合。公式为：

贝=−2N365+2[（N365）2+（2N365）−1）（不适用）×DR360型−(N×DR））]1/2÷2个−1BEY=\frac{2N}{365}+2[（\frac{N}{365}）^2+（\frac{2N}{365}-1）（\frac{N\times DR}{360-（N\times DR）}）]^{1/2}\div 2N-1BEY=365−2个+2[（365N)2+（3652N）−1)(360−(N×博士）N×博士)]1/2÷2个−1