什么是方便的让步(a convenience yield)？

便利收益率是与持有标的产品或实物相关的收益或溢价，而不是相关的衍生证券或合同。

有时，由于不规则的市场运动，例如倒挂市场，持有基础货物或证券可能比拥有合同或衍生工具更有利可图，因为其相对稀缺而不是高需求。考虑购买实际的小麦包，而不是小麦期货合同。如果突然出现干旱，对小麦的需求增加，小麦的首次收购价格与冲击后的价格之间的差额将是方便产量。

便利收益率解释

实物或商品的储存与产品的方便程度密切相关。然而，商品价格和库存水平之间存在着反比关系。根据供需水平，当一种商品的库存水平稀缺时，该商品的价格往往会上涨。反之亦然；当商品的储存量充足时，价格通常会下降。

当与物理存储相关的成本（如仓储、保险、安全等）相对较低时，便会产生便利收益。

便利收益与保险成本

投资者可以计算便利收益率作为价格风险的保险成本。该公式的计算方法是，将前一个月期货合约的价格乘以库存中的资金成本，或者将欧拉数提高到借款利率，再乘以到期时间，然后加上储存成本，再减去后一个月期货合约的价格。接下来，将此计算除以前一个月期货合约的价格，并在商中加一。结果值被提升到365除以到期天数的幂。最后，从结果值中减去一。

关键要点

• 便利收益率是与持有标的资产相关的溢价，而不是相关的衍生证券或合约。
• 当与物理存储相关的成本较低时，通常会产生便利收益。
• 投资者需要了解商品的期货价格、现货价格、借贷利率和到期时间，才能计算出便利收益率。

便利收益的现实例子

如果商品的期货价格、现货价格、借款利率和到期时间已知，那么便利收益率的计算就很简单。期货价格的计算方法是：现货价格乘以欧拉数或数学常数e，再乘以借款利率与便利收益率之差乘以到期时间的幂。因此，便利收益率被解为借贷利率与到期时间之差乘以期货价格的自然对数除以现货价格。此公式用于连续复利率和收益率。

例如，假设一名交易员希望计算一年后交付的西德克萨斯中质原油（WTI）的便利收益率。假设年借款利率为2%，WTI原油现货价格为50.50美元，一年后到期的原油期货价格为45.50美元。因此，便利收益率计算为每年12.43%的连续复利，或0.02-（1/1）*LN（$45.50/$50.50）。