什么是转换(a conversion)？

转换是将一种可转换类型的资产转换成另一种类型的资产，通常在预定日期或之前以预定价格进行。转换功能是一种金融衍生工具，其价值与基础证券分开。因此，具有嵌入式转换特性增加了安全性的总体价值。

关键要点

• 转换是将一种可转换类型的资产转换成另一种类型的资产，通常在预定日期或之前以预定价格进行。
• 转换功能是一种金融衍生工具，其价值与基础证券分开。
• 嵌入式转换功能增加了安全性的整体价值。
• 可转换债券和优先股就是可转换资产的例子。

理解转换

可转换债券就是一种可以进行转换的资产。这类债券使债券持有人有权选择将债券兑换成债券发行人预先确定数额的股权。通常，债券持有人将行使期权时，总价值的股份从转换收到超过债券的价值。

例如，假设吉尔拥有XYZ公司价值1000美元的可转换债券，如果该债券可以转换成100股XYZ股票，吉尔很可能只在XYZ的股价超过10美元时行使转换期权。可转换债券的转换比率或转换价格通常在债券发行时的信托契约中列出。

另一种包含转换功能的证券是优先股。股东拥有转换权，如果结果对投资者有利，股东有能力将优先股转换为普通股。发行时发给股东的招股说明书包括转换比例和优先股可转换为普通股的数量。

例如，假设Jane以100美元的价格购买了一支转换率为4的优先股。这意味着她可以将一股优先股转换为四股普通股。转换价格为25美元（100/4=25美元），这是值得将优先股转换为普通股的价格。如果普通股价格上涨到25美元以上，吉尔很可能会行使她的转换选择权。

在大多数情况下，具有转换功能的证券持有人决定是否以及何时转换。在其他情况下，本公司有权决定何时进行转换。无论哪种方式，将优先股转换为普通股都会稀释现有普通股股东的持股比例。由于可转换证券转换为新发行的股票，新的股票增加了总流通股在市场上，这减少了现有股东的公司所有权。反过来，股票稀释会改变股票的基本状况，如持股比例、投票控制权、每股收益（EPS）和每股价值。