可扩展掉期有一个嵌入选项,允许任何一方在指定的日期将掉期扩展到原始到期日之后。
可扩展掉期中的嵌入期权可以针对固定或浮动方进行定制,但通常由固定价格付款人使用。与可延期掉期相反的是可撤销或可赎回掉期,它赋予交易对手提前终止协议的权利。
如果交易者**可延期掉期,且固定价格付款人决定行使其期权延期掉期,则掉期卖方必须继续支付已商定的浮动价格,这将可能导致掉期的优惠条件低于延期时固定价格浮动掉期的优惠条件。
可扩展掉期对于涉及大宗商品的掉期非常有用。如果标的证券价格上涨,固定价格付款人可能希望行使其延长掉期期限的权利,因为固定价格付款人将受益于继续支付低于市场水平的固定价格,同时获得与较高市场价格相对应的浮动价格。
固定价格付款人,因为他们可以受益于这一功能,可能会支付溢价的扩展选择权,通常是支付一个较高的初始固定价格,否则他们将支付一个普通的香草交换。
可扩展掉期涉及的风险主要有两种形式。可扩展掉期的第一部分只是掉期协议,因此将涉及与具有类似条款的普通掉期相关的风险和特征。然而,可扩展掉期本质上也包含进入另一掉期(扩展)的期权,因此涉及与掉期期权相同的风险和特征。
互换期权是一种期权,它向一方提供权利,而不是义务,在指定的到期日或之前,以约定的固定价格进行特定互换。
在“支付固定”互换期权中,互换期权持有人有权作为固定价格的付款人和浮动价格的接收人进行商品互换;而在“接收固定”互换期权中,持有人有权作为固定价格的接收人和浮动价格的付款人进行商品互换。在任何一种情况下,互换期权的作者都有义务与持有人签订商品互换的另一方。
对于可扩展掉期,固定价格付款人可以使用支付固定掉期期权。可扩展掉期的附加功能使其比普通利率掉期更昂贵。也就是说,固定利率付款人将支付更高的固定利率和可能的扩展费。额外的成本也可以解释为嵌入互换期权的成本。
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