什么是美联储模式(the fed model)？

美联储模型是确定美国股市估值是否合理的市场时机工具。该模型基于一个比较标准普尔500指数收益率的方程式；以10年期美国国债收益率计算的P 500指数。这个模型从未得到美联储的正式认可，最初被称为美联储的股票估值模型。

美联储今天的模型表明，如果标普的收益率高于美国10年期债券收益率，市场将“看涨”；如果收益率低于10年期债券的收益率，市场被认为是“看跌”

理解美联储模式

经济学家埃德·亚德尼（Ed Yardeni）在1999年开发了美联储目前的模型，但两年前，美联储的汉弗莱·霍金斯（Humphrey Hawkins）报告中公布了一张图表，显示了1982年至1997年长期国债收益率与收益率之间的关系。

美联储今天的模型规定，如果标普的收益率高于美国10年期国债收益率，那么市场是“看涨”的。也就是说，与持有10年期国债的回报率相比，标普500指数内的公司的总收益相对较高。看涨的市场假设股票价格会上涨，因此现在是买入股票的好时机。

如果收益率低于10年期债券的收益率，市场就被认为是“看跌”的。与10年期债券收益率相比，公司的收益率并不高。美联储模型预测市场将看跌，并暗示股价将下跌。

由于美联储模型未能预测经济大衰退，因此它没有被誉为市场的可靠预测工具。在金融危机爆发之前，美联储模型自2003年以来一直认为市场看涨，这让美联储模型的追随者对市场持乐观态度，鼓励他们购买股票。该模型在2007年10月宣布市场看涨，当时正是经济大衰退的高峰期。

遵循美联储模型隐含建议的投资者购买股票时，假设股票价格会上涨。相反，他们看到它们在接下来的长期衰退中大幅下跌并继续贬值。

关键要点

• 美联储模型是一种市场时机工具，它基于一个比较收益率和国债收益率的公式。
• 当债券市场的收益率高于收益率时，美联储的模型认为前景是悲观的，是时候抛售股票了。
• 如果收益率高于债券收益率，美联储模型表示，市场看涨，现在是买入股票的好时机。
• 美联储模式的业绩并没有令人信服，在包括2008年金融危机在内的几个重要市场低迷之前，美联储的业绩仍看好。

美联储模式的替代品

在未能预测经济大衰退之后，美联储的模型也未能预测欧元危机和2015年垃圾债券的崩盘。尽管出现了这些下滑，但一些投资者仍然依赖该模型作为预测工具。

其他市场时机和估值模型也存在，其中一些在预测市场方向方面有较好的业绩记录。这些估值模型研究其他市场数据：市盈率、市盈率或家庭资产占金融资产总额的百分比。

值得注意的是，Ned Davis Research的经济学家Ned Davis研究了包括美联储模型在内的每一种模型的预测历史，发现美联储模型在预测熊市和牛市时被证明是最不准确的。