什么是管道发行人(a conduit issuer)？

渠道发行人是一个组织，通常是一个**机构，发行市政证券，为创收项目筹集资金，其中产生的资金被第三方（称为“渠道借款人”）用于投资于具有公共利益的项目或活动。渠道融资通常由渠道借款人的信贷或外部投资者为项目抵押的资金支持。如果一个项目失败，而证券违约，它落在管道借款人的财务义务，而不是管道发行人。

关键要点

• 渠道发行人（通常）是代表另一个实体发行证券的**实体，为第三方管理的具有某些公共目的的项目或活动筹集资金。 
• 渠道发行人充当了发行债券和收取收益以偿还债券的通道，但他们自己不承担偿还责任。
• 投资者可以通过从渠道发行人购买债券来享受更高的回报和税收优惠，但他们应该记住，渠道发行人并不支持债券。

了解渠道发行人

管道债券发行人充当债券发行和收入收集的传递者，向债券持有人付款并偿还债券。通常，这些安排用于资助具有某种公共目的或公共利益的特定投资或活动，但将由独立于作为渠道发行人的**实体的实体拥有、经营或管理。这使得特殊目的实体能够受益于现有的金融和行政基础设施以及渠道发行人已经建立的资本市场准入。

渠道融资的常见类型包括工业发展收入债券（IDRB）、私人活动债券和住房收入债券（适用于单户和多户项目）。大多数渠道发行的证券用于造福广大公众（即机场、码头、污水处理设施）或特定人群（即学生、低收入购房者、退伍军人）的项目。

为债券提供担保的税收、费用和收入由渠道发行人向借款人收取，然后支付给债券持有人，但渠道发行人通常不负责偿还。相反，借款机构必须偿还债券的利息和本金，除非书面协议另有规定。例如，如果一家当地的非营利医院想建立一个新的妇产中心，并利用管道融资来资助该项目，那么负责偿还债务的是医院，而不是管道发行人。

投资和管道债券

管道债券的投资者通常受益于比一般义务市政债券更高的收益率，同时也享有相同的联邦免税利息收入。如果投资者居住在债券发行地的同一州，他们可以免征国家和地方的利息税。但市政债券的免税优惠只适用于利息收入。资本利得仍需缴纳资本利得税。一些市政债券也可能需要缴纳替代性最低税。

渠道发行人的风险

更高的回报伴随着更高的风险，由于管道债券没有得到发行**或机构的完全信任和信用的支持，因此投资者必须了解他们是在投资项目，而不是管道发行人。因此，潜在投资者应进行充分的尽职调查，以确保该努力有合理的成功机会。即使一个项目有一个引人注目的故事和研究表明成功的概率很高，债券的信用质量仍然很重要。未来债券投资的评级可以向三大债券评级机构（标准普尔、穆迪和惠誉）查询。