公开市场操作与量化宽松：有什么区别？

美国联邦储备委员会由1913年的《联邦储备法》创立。联邦储备委员会是美利坚合众国的中央银行系统。它拥有美国货币体系的中央控制权，以缓解金融危机。自成立以来，美联储（人们常称之为美联储）一直负责三个部分的任务：最大化就业、稳定物价和监控利率。自2012年以来，美联储的目标大多是2%的通胀率，并以此作为指导价格走势的指标。...

公开市场操作与量化宽松：综述

美联储关注劳动力市场的就业能力，分析失业率以及工资增长与通货膨胀的关系。美联储也有能力有效地影响经济体信贷利率，这可能对企业和个人支出产生直接影响。

有了在这三个关键领域采取行动的责任和权力，美联储可以部署几种策略。在这里，我们将讨论其中的两个：公开市场操作和量化宽松（QE）。

关键要点

公开市场操作是美联储用来影响特定证券和到期债券市场利率变化的工具。
量化宽松是一种整体性战略，旨在降低借贷利率，以帮助**经济增长。
如果一个经济体没有陷入危机，公开市场操作可以达到量化宽松的目的和目的。

公开市场操作

联邦公开市场委员会（federalopenmarketcommittee）有三个主要工具来完成其由三部分组成的任务。这些行动包括：公开市场操作、设定联邦基金利率、以及规定银行存款准备金率。

对于公开市场操作策略，央行将创造货币，并在公开市场从银行、个人和机构购买短期国库券。这就产生了对证券的需求，提高了价格，降低了收益率。对证券的需求将资金注入银行系统，然后再贷给企业和个人，并对利率施加下行压力。这促进了经济增长，因为企业和个人有更多的钱可以花。

量化宽松

在危机和公开市场运作失败时，经常采用量化宽松战略。比如，利率可能已经是零，但贷款和经济活动仍在放缓。在这种情况下，央行可能会购买多种证券来振兴它们：长期国债、私人证券或市场某一特定领域的证券。

这样做的目的是再次促进经济活动，将资金引入金融体系，降低收益率，并通过减少风险分散来放松特定市场，如抵押贷款证券。量化宽松大大增加了央行的资产负债表，并使其面临更大的风险。

量化宽松的例子

量化宽松（QE）一词最早出现在上世纪90年代，是用来形容日本央行（BOJ）对本国房地产泡沫破裂和随之而来的通货紧缩压力作出的扩张性货币政策反应。此后，包括美联储（fed）、英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）在内的其他一些主要央行都采取了自己的QE形式。尽管这些央行各自的量化宽松计划之间存在一些差异，但美联储实施量化宽松的效果如何。

2008年金融危机

2008年金融危机爆发后，在广泛的次贷违约造成重大损失，造成广泛的经济损害之后，量化宽松被用来改善经济的健康状况。一般而言，政策宽松是指采取行动降低借贷利率，以帮助**经济增长。请记住，量化宽松政策与旨在提高借贷利率以管理过热经济的量化紧缩政策截然相反。

从2007年9月到2018年12月，美联储采取了量化宽松措施，将联邦基金利率从5.25%降至0%至0.25%，维持了7年。除了降低联邦基金利率并将其保持在0%至0.25%之外，美联储还使用公开市场操作。

在这种量化宽松的情况下，美联储既利用联邦基金操纵利率，又利用公开市场操作来帮助各到期债券降低利率。联邦基金降息的重点是短期借款，但公开市场操作的使用使美联储也可以降低中期和长期利率。如前所述，在公开市场购买债券会推高价格，压低利率。

2008年至2013年大规模资产购买

从2008年到2013年，美联储实施了多轮大规模资产购买：

2008年11月至2010年3月：购买了1750亿美元的机构债券、1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券和3000亿美元的长期国债。
2010年11月至2011年6月：购买6000亿美元长期国债。
2011年9月至2012年：到期延期计划购买了6670亿美元的国债，剩余期限为6年至30年；**6340亿美元剩余期限为三年或三年以下的美国国债；赎回了330亿美元的美国国债。
2012年9月至2013年：购买7900亿美元的美国国债和8230亿美元的机构抵押贷款支持证券。

在资产负债表上持有这些新资产四年之后，美联储的量化宽松目标据报已经实现，并取得了显著成功。因此，美联储在2017年开始了正常化进程，终止了本金再投资。在2017年之后的几年里，美联储计划在某种程度上收紧公开市场操作，分阶段计划在公开市场**资产负债表资产。

公开市场操作和量化宽松应对covid-19大流行

2019年COVID-19疫情爆发后，美联储在公开市场战略和量化宽松方面都采取了激烈行动，以提振美国经济。

对于公开市场策略，美联储提供了2.3万亿美元的贷款，以支持家庭、雇主、金融市场以及州和地方**。美联储在2020年3月将联邦基金目标利率下调至0%至0.25%，以降低抵押贷款、汽车贷款、房屋净值贷款和其他贷款的借款成本。然而，这种影响也会减少支付给储户的利息收入。

作为量化宽松战略的一部分，美联储购买了大量证券。2020年3月，美联储宣布将在“未来几个月”购买至少5000亿美元的美国国债和2000亿美元的**担保抵押贷款支持证券。据布鲁金斯说，2020年3月23日，美联储“开放式购买，他表示，将购买“所需数量的证券，以支持市场平稳运行和货币政策向更广泛金融环境的有效传导。”

市场功能随后改善，美联储在4月和5月减少了购买。然而，在2020年6月10日，美联储表示将每月购买8000万美元的美国国债和400亿美元的住宅和商业抵押贷款支持证券。从2020年3月中旬到12月初，美联储的证券投资组合从3.9万亿美元增长到6.6万亿美元。

美联储还制定了许多其他计划，包括全球金融危机遗留下来的一级交易商信贷工具（PDCF），该工具向24家被称为一级交易商的大型金融机构提供最长90天的低利率（目前为0.25%）贷款。其目标是维持信贷市场的正常运转。

美联储还采取了其他措施，比如支持货币市场共同基金。它鼓励银行放贷，将贴现窗口贷款利率下调2个百分点，从2.25%降至0.25%，低于大萧条时期的水平。美联储通过一级市场企业信贷工具（PMCCF）提供直接贷款，支持企业和企业。

许多其他的新项目被实施来支持中小企业的贷款，例如主要街道贷款项目和工资保障项目。美联储通过定期资产支持证券贷款机制支持家庭和消费者。

最后，美联储试图通过向其他央行提供美元来缓冲美国货币市场受到的国际压力。美联储获得外汇，并对掉期收取利息。根据布鲁金斯的说法，“五家外国央行与美联储有永久性互换额度，美联储已经降低了与加拿大、英国、欧元区、日本和瑞士央行的互换利率，并延长了这些互换的到期日。它还将临时掉期扩展到澳大利亚、巴西、丹麦、韩国、新加坡和瑞典的央行。”